湘财证券 2026年10月A股策略：10月市场或相对平淡，继续震荡整理

摘要

湘财证券指出，2026年10月三维度模型将继续呈现“宏观强、市场弱、基本面强”格局。 宏观面上，美联储、日本及欧洲央行9月相继加息强化全球流动性收紧，国内货币政策则强调“以我为主”保持宽松，8月宏观数据转强有望助力三季度GDP同比增速反弹。 市场面上，A股在经历前期下滑后走出复杂的二次探底结构，动能有所减弱；历史数据显示2017至2025年期间多数年份10月处于窄幅震荡。 基本面上，前7个月工业企业利润总体较强且8月PPI反弹提供支撑。 港股因香港跟随加息及人民币汇率贬值预期，10月预计保持偏弱震荡态势。 策略上，建议继续关注红利相关防守板块，并密切跟踪具备基本面支撑的AI相关细分领域，待估值调整充分后增配。

主要观点

• 湘财三维度模型在2026年10月继续维持“宏观强、市场弱、基本面强”的运行格局。

• 美欧日央行9月相继加息推动全球流动性收紧，国内宽松货币政策短期不会大幅调整且宏观数据处于转强过程。

• 美联储加息直接抬升全球无风险利率压制成长估值，科技板块走势取决于盈利能力与加息的综合作用。

• 受地缘冲突与经济波动影响，A股呈现复杂二次探底结构，动能减弱导致10月维持震荡。

• 2026年前7个月工业企业利润总体较强，8月PPI反弹预计支撑后续利润上行。

• 历史复盘显示2017至2025年间多数年份10月行情呈窄幅震荡，仅2018年出现较大跌幅。

• 中下游行业有望在10月表现，市场重心或向其他电源设备Ⅱ、教育、航空装备Ⅱ、光学光电子、动物保健Ⅱ等领域转移。

• 截至2026年9月18日，恒生指数与恒生科技指数年内分别下跌3.43%和20.13%，表现显著弱于日韩等权益市场。

• 港股跟随美联储加息导致流动性收紧，叠加人民币升值过程被打断，10月港股或保持偏弱震荡态势。

论述逻辑

• 海外美欧日央行相继加息强化流动性收紧 -> 抬升全球无风险利率并对港股及成长估值形成分母端压制；国内坚持以我为主保持宽松政策 -> 8月数据转强助力三季度GDP反弹但短周期呈现见顶迹象。

• 地缘冲突导致风险偏好受抑叠加国内内需偏弱 -> A股走出复杂二次探底结构且动能减弱 -> 结合2017-2025年历史窄幅震荡规律 -> 推导出10月市场相对平淡并继续维持震荡整理态势。

• 宏观短周期见顶与基本面支撑并存 -> 乘用车疲弱、养殖业9月已涨 -> 指引资金关注中下游细分板块、红利防守板块及估值充分调整后的优质AI方向。

关键展望

• 2026年10月A股市场预计继续维持震荡整理态势，整体表现相对平淡。

• 2026年10月港股市场预计将保持偏弱的震荡态势，涨幅显著弱于美股、日股及韩股。

• 国际油价或因中东冲突扩散趋势而在高位持续延长；国内宏观杠杆率连续5个季度突破300%制约短期政策进一步宽松空间。

推荐标的

• 建议继续关注红利相关防守板块，以应对市场震荡整理格局。

• 密切跟踪具备基本面支撑的AI相关细分领域，待估值充分调整后增配。

• 关注中下游行业表现机会，包括其他电源设备Ⅱ、教育、航空装备Ⅱ、光学光电子、动物保健Ⅱ等。

• 报告未对具体个股给出覆盖标的、目标价或个股评级。

关键图表

图1. 表 1: 三维度模型不同阶段对应的市场特征归纳

图2. 我国宏观短周期状况（截至：2026年8月）

图3. 表 2: 我国宏观数据近期状况（截至：2026年9月20日）

图4. 表 3: 上证指数2017年至2025年月度涨跌幅状况

图5. 表 5: 创业板指2017年至2025年月度涨跌幅状况

图7. 年以来全球主要国家或地区权益市场涨跌幅状况（单位：%；截至：2026年9月18日）

图8. 近期人民币兑美元中间价状况（截至：2026年9月18日）