伯恩斯坦：中国自动化脉搏检查：2025年12月

原标题：China Automation Pulse Check: December 2025

摘要

伯恩斯坦2026年1月7日发布的《中国自动化脉搏检查》显示，2025年12月中国工厂自动化（FA）需求同比改善，整体增长超过20%，且需求广泛。电池行业需求最强，消费电子、半导体和物流行业需求稳健。AirTAC 12月营收同比增长19.3%（新台币）和19.9%（人民币），4Q25营收同比增长18.2%，超预期。Inovance FA订单同比增长超过30%，较11月的20%以上增速加快。Xinje订单同比增长20%以上，Yiheda订单同比增长20%以上。报告重申对AirTAC和Inovance的“跑赢大盘”评级。

主要观点

• 2025年12月FA需求整体同比增长超过20%，需求广泛。
• 电池行业需求最强，消费电子、半导体和物流行业需求稳健。
• AirTAC 12月营收同比增长19.3%（新台币）和19.9%（人民币）。
• AirTAC 4Q25营收同比增长18.2%，超预期和共识。
• AirTAC 12月订单接收持续超过出货值，订单出货比创2025年新高。
• AirTAC对2026年气动需求保持乐观，电池、通用机械、能源与照明（含太阳能）、包装和汽车行业需求稳健。
• Inovance FA订单12月同比增长超过30%，较11月的20%以上增速提升。
• Xinje（未覆盖）12月订单同比增长20%以上，电池、消费电子、半导体和物流行业需求强劲。
• Yiheda（未覆盖）12月出货值同比增长百分之十几，订单值同比增长20%以上。
• Yiheda的3C/手机行业增长因高基数放缓，电池行业持续强劲，汽车行业进一步放缓，太阳能需求仍疲弱。

论述逻辑

报告通过高频数据和行业参与者评论，追踪中国FA公司月度趋势。12月整体FA需求改善，主要公司订单和营收增长强劲，表明市场动能持续。AirTAC和Inovance作为覆盖标的，表现突出，支撑其“跑赢大盘”评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出AirTAC对2026年气动需求保持乐观，且FX逆风在12月基本消散。

推荐标的

• AirTAC (1590.TT)：评级“跑赢大盘”，目标价新台币1,130元，12月营收超预期，订单出货比创新高。
• Inovance (300124.CH)：评级“跑赢大盘”，目标价人民币95元，12月FA订单同比增长超过30%。
• Cognex (CGNX)：评级“跑赢大盘”，目标价美元49.00元。

关键图表

Exhibit 1: Monthly pulse check of China FA companies

Exhibit 2: AirTAC's monthly revenue trend

Exhibit 3: AirTAC monthly revenue trend comparison

Exhibit 4: AirTAC monthly revenue trends (in RMB)

Exhibit 5: Yiheda's monthly shipment YoY growth by end-market