摩根士丹利 CLO 追踪 2026 年 6 月 – 我们从投资者那里听到的

原标题：Morgan Stanley CLO Tracker June 2026 – What We Are Hearing From Investors

摘要

摩根士丹利 2026 年 6 月的 CLO 追踪报告汇总了与投资者的交流，显示市场情绪谨慎乐观。AAA 级 CLO 利差维持在 SOFR+130bp 左右，需求稳定；BB 级利差扩大至 SOFR+550bp，因波动性上升。新发行 CLO 在 5 月达到 150 亿美元，但 6 月放缓至 80 亿美元。投资者关注利率路径和贷款违约率，预计下半年违约率将从 1.5% 升至 2.0%。

主要观点

• 投资者对 CLO 需求保持稳定，AAA 级利差维持在 SOFR+130bp，与上月持平。
• BB 级利差扩大至 SOFR+550bp，较上月扩大 50bp，反映市场波动性上升。
• 新发行 CLO 在 5 月达到 150 亿美元，但 6 月至今仅 80 亿美元，发行放缓。
• 投资者关注利率路径，尤其是美联储 7 月会议可能加息 25bp 的预期。
• 贷款违约率预计从当前的 1.5% 上升至下半年的 2.0%，主要受高杠杆贷款影响。
• CLO 经理人积极管理投资组合，增加对医疗和科技行业的配置。
• 欧洲 CLO 市场表现类似，AAA 利差在 EURIBOR+120bp，但流动性较低。
• 投资者对 CLO 底层贷款质量表示担忧，尤其是零售和能源板块。
• 二级市场交易量在 5 月下降 10%，因投资者观望。
• 多数投资者认为 CLO 仍具吸引力，但需关注利率和信用风险。

论述逻辑

报告从投资者调查出发 → 观察到 AAA 级利差稳定而 BB 级利差扩大 → 归因于市场波动性上升和风险偏好下降 → 新发行放缓进一步印证谨慎情绪 → 利率路径和违约率预期成为关键变量 → 结论：CLO 市场短期承压但长期需求稳健。

关键展望

报告明确提到：美联储 7 月会议可能加息 25bp；贷款违约率预计从 1.5% 升至 2.0%；新发行 CLO 在 6 月可能进一步放缓。报告未给出具体目标价或评级变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 5月止三个月内PC与BSL AAA级利差走阔至32个基点

图2. 5月止三个月内PC与BSL AAA级利差走阔至32个基点：

图3. 图表

图4. 美国NI AAA级证券较AA级和A级更具性价比

图5. 欧洲NI AAA级证券相对更便宜，

图6. 美国跨资产利差监测：12个月区间与月末水平

图7. 欧盟跨资产利差监测：12个月区间与月末水平

图8. 总回报追踪：美国CLO及可比资产类别