摩根士丹利 安川电机（6506.T）27财年第二季度业绩：令人鼓舞–积极

摘要

安川电机27财年第二季度业绩表现稳健，订单增长超出预期，尤其是机器人业务表现强劲。 尽管公司下调了全年营业利润指引，但摩根士丹利认为下半年计划依然可实现。 机器人业务盈利能力正从底部回升，且公司已锁定本财年的零部件供应。 受二季度业绩及强劲订单驱动，市场对下半年及以后的预期有望小幅上调。

主要观点

• 二季度营业利润为136亿日元，同比增长6%，超过了摩根士丹利预测的115亿日元及市场共识的120亿日元。

• 二季度订单总额同比增长38%，环比增长13%，达到1854亿日元。

• 机器人业务订单环比增长11%，主要受通用工业及半导体相关应用驱动。

• 交流伺服电机订单增长超出预期，逆变器业务则受益于美洲大型油气项目订单。

• 机器人业务盈利能力正从底部回升，并趋于正常水平。

• 公司将全年营业利润指引从600亿日元下调至575亿日元。

论述逻辑

• 二季度订单超预期（尤其是机器人与半导体相关需求） -> 机器人盈利能力修复 -> 尽管下调全年指引，但二季度业绩证明下半年计划可实现 -> 市场预期有望上调。

关键展望

• 预计27财年下半年订单水平（不含大型逆变器项目）将保持高位。

• 摩根士丹利认为27财年下半年市场预期有望因二季度业绩及强劲订单而小幅上调。

推荐标的

• 安川电机（6506.T）：评级为增持（Overweight），目标价为6100日元。