高盛 小米集团（1810.HK）为催化剂密集的第三季度和潜在转折点做准备

原标题：Goldman Sachs Xiaomi Corp. （1810.HK） Setting the scene for a catalyst~rich 3Q and potential turnaround； Buy

摘要

高盛维持对小米集团的买入评级，认为即将到来的第三季度将是催化剂密集期，可能成为公司转折点。报告强调小米在智能手机、IoT和电动汽车领域的多重增长动力，预计第三季度将迎来产品发布、业绩改善和战略更新。高盛认为当前估值具有吸引力，建议投资者关注即将到来的事件驱动机会。

主要观点

• 小米第三季度将迎来多个催化剂，包括新品发布和业绩改善。
• 智能手机业务有望受益于市场份额提升和高端化策略。
• IoT业务增长稳健，智能家居和可穿戴设备表现强劲。
• 电动汽车业务进展顺利，预计2024年量产。
• 公司估值处于历史低位，提供买入机会。
• 高盛维持买入评级，目标价未在文本中明确。

论述逻辑

高盛认为小米当前估值已反映悲观预期，而第三季度密集的催化剂（如新品发布、业绩改善、战略更新）将推动市场重新评估公司价值。智能手机高端化、IoT生态扩张和电动汽车进展共同构成增长故事，有望驱动股价转折。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但强调第三季度为催化剂密集期。

推荐标的

• 小米集团（1810.HK）：买入评级。

关键图表

图1. 我们预计小米除电动车外的收入增长及净利润将在2026年第三/四季度环比改善

图2. 我们预计小米除电动车外的收入增长及非国际财务报告准则净利润将环比改善

图3. 高盛预测的各分部收入及盈利能力拆分

图4. 2025年售价20-40万元人民币的SUV车型销量达320万辆，占中国市场的27%/13%

图5. 高端SUV及高端新能源SUV的销量表现

图6. 我们预计小米第三款电动车将进入中国高端SUV市场

图7. 小米SU7/YU7车型的销量占比

图8. 赛力斯AITO M7五座版上市后的销量变化