高智威 赵妍 聂博洋 金融工程 金工定期 量化选基月报：两类交易因子选基策略，6月超额收益率均超过10%

摘要

2026年6月，宽基ETF遭遇大规模资金流出，沪深300ETF流出超1500亿元，而行业ETF表现分化，科技行业ETF逆势流入489.90亿元。 当月万得偏股混合型基金指数上涨5.73%，显著跑赢沪深300指数的1.78%与Wind全A指数的3.19%，其中TMT主题基金业绩尤为突出，收益率中位数达19.56%。 在量化选基策略方面，基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略和基金经理持股网络交易独特性选基策略均表现亮眼，6月份分别取得16.83%和16.67%的收益率，超额收益率分别高达13.36%和12.79%。 不过，基于申报信息的行业主题ETF选基策略当月未跑赢中证800指数，收益率为-0.92%，超额收益率为-4.41%。 长期来看，截至2026年6月底，上述三类策略自基期以来的费后年化超额收益率分别为5.89%、8.81%和13.77%。 报告提示，历史规律不代表未来，模型在市场环境变化时存在失效风险。

主要观点

• 2026年6月宽基ETF资金大规模流出，沪深300ETF流出超1500亿元；而行业ETF呈资金流入状态，科技行业ETF流入489.90亿元。

• 6月偏股混合型基金指数上涨5.73%，显著跑赢沪深300指数（1.78%）和Wind全A指数（3.19%）。

• TMT主题基金6月表现突出，收益率中位数达19.56%，部分基金收益率超过60%。

• 上半年宽基ETF流出超9000亿元，但行业ETF中医药、金融地产等呈净流入，高端制造ETF净流出达418.99亿元。

• 基于交易动机及股票价差收益因子的选基策略6月取得16.83%收益率，超额收益率为13.36%。

• 基金经理持股网络交易独特性选基策略6月取得16.67%收益率，超额收益率为12.79%。

• 基于申报信息的行业主题ETF选基策略6月收益率为-0.92%，未跑赢中证800指数，超额收益率为-4.41%。

• 交易动机及股票价差收益因子策略自2011年3月末以来长期跑赢基准，费后年化超额收益率达5.89%。

• 基于申报信息的行业主题ETF选基策略自2018年12月末以来长期跑赢中证800指数，费后年化超额收益率达13.77%。

论述逻辑

• 测算ETF资金流向：通过日度资金流汇总统计发现，6月份宽基ETF整体呈资金净流出，沪深300流出超1500亿元，而行业ETF多呈流入，科技板块ETF流入489.90亿元，呈现显著的资金分化。

• 评估主动权益基金表现：通过计算偏股混合型基金指数与主流宽基指数收益，发现6月基金指数上涨5.73%，跑赢沪深300与万得全A，且从行业主题来看，TMT主题基金收益率中位数高达19.56%，主动权益基金整体表现优秀。

• 跟踪量化选基策略表现：根据前期构建的交易动机与股票价差收益因子、持股网络交易独特性因子以及申报信息因子构建选基策略。回溯及跟踪显示，前两类策略在6月分别获得13.36%和12.79%的超额收益，而基于申报信息的行业ETF策略当月跑输基准，但长期来看三类策略均实现显著超额年化收益。

关键展望

• 报告指出，截至2026年6月30日，基于交易动机与股票价差收益因子的选基策略在2026年获得39.67%的超额收益率。

• 截至2026年6月30日，基于申报信息的行业主题ETF选基策略在2026年策略超额收益为24.08%。

• 报告未对未来具体时间窗口的收益预期进行明确量化预测，但提示在市场环境发生变化时模型存在失效的风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。本文涉及的基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。