吴一凡 吴晨玥 梁婉怡 卢浩敏 张梦婷 行业研究 行业点评 航空行业2026年6月数据点评：油价承压，三大航H1预告增亏；6月春秋吉祥运力同比保持增长，其余航司有所减投

摘要

华创证券发布航空行业2026年6月数据点评，指出在油价承压背景下，三大航上半年预告增亏。 6月各航司运力表现分化，春秋与吉祥运力（ASK）同比增长15.9%和0.8%，而国航、东航、南航及海航均有所减投。 相比之下，吉祥与华夏航空H1仍实现盈利。 客座率方面，春秋以91.9%维持领先。 行业评级维持“推荐”。 展望未来，随着暑期到来及燃油附加费下调，旅客量已率先同比转正，航司成本端环比减负明显，行业基本面预计逐步转好，后续需关注需求表现及经济波动、油价与汇率风险。

主要观点

• 6月整体运力（ASK）呈现分化，春秋和吉祥保持同比增长，其余四家航司运力下滑。

• 6月客运量（RPK）表现与运力基本匹配，春秋和吉祥同比增长，其余航司下降。

• 上半年累计运力（ASK）整体保持增长，仅海航小幅下滑，春秋增幅最大。

• 国内线市场运力与需求分化明显，春秋与吉祥同比正增长，其余航司减投。

• 国际线市场南航运力投入最大，国航客运需求增幅最高。

• 6月客座率方面，春秋保持最高水平，国航同比提升幅度最大。

• 机队规模稳步扩张，6月合计净引入19架飞机。

• 受Q2国内航油综采价格同比大涨90%影响，航司成本端承压。

• 三大航2026H1业绩预告均显示亏损扩大。

• 民营航司韧性较强，吉祥与华夏航空2026年上半年维持盈利。

论述逻辑

• Q2国内航油综采价格大幅上涨90%至10352元/吨，直接推高航司运营成本，导致三大航2026年上半年业绩同比大幅增亏。

• 随着暑期到来和燃油附加费下调，旅客量率先同比转正，航司成本端环比减负，行业基本面预计逐步转好。

关键展望

• 行业评级维持“推荐”

• 关注后续需求表现

• 风险提示：经济出现下滑、油价大幅上升及人民币大幅贬值

推荐标的

• 报告未明确给出个股推荐标的及评级，仅维持航空机场行业“推荐”评级。