德意志银行：德银 麦当劳（MCD.US）：Investor Day要点

摘要

德意志银行在参加麦当劳2026年9月23日投资者日后发布报告，重点关注公司2027-2030年的增长战略与财务目标。 麦当劳计划投入50亿美元用于“Restaurant NEXT”投资，旨在通过技术升级、菜单创新及特许经营优化，实现2030年营业利润率达到低至中50%区间。 尽管短期美国同店销售（SSS）表现疲软，但分析师认为市场反应过度，维持对麦当劳的买入评级及300美元目标价。 公司预计通过ArchIQ平台提升生产力，并利用AI优化定价与运营，以应对行业竞争及消费者偏好变化。

主要观点

• 麦当劳计划在未来四年投入50亿美元用于Restaurant NEXT投资，重点在于租金减免。

• 预计到2030年，营业利润率将提升至低至中50%区间。

• 2027年单位增长预计约为4.5%，2028-2030年放缓至3-3.5%。

• 麦当劳计划将特许经营比例从目前的约95%提升至2028年的约98%。

• 美国第三季度同店销售预计略微负增长，第四季度预计保持疲软。

• 鸡肉和饮料被视为长期增长机会，预计未来四年市场份额均可增长约1.5%。

• ArchIQ技术平台旨在通过语音AI、库存管理自动化等手段，提升约250个基点的餐厅毛利率。

论述逻辑

• 短期美国同店销售疲软导致市场担忧 -> 麦当劳通过投资者日明确长期增长战略（NEXT计划、技术赋能、菜单创新） -> 预计2027年后经营效率提升及利润率扩张 -> 德银认为当前股价处于低位，下调EPS预测幅度有限（1-2%），维持买入评级。

关键展望

• 2027年EPS预测下调至13.78美元，2028年下调至14.63美元。

• 预计2030年自由现金流（FCF）转化率达到中至高80%区间。

推荐标的

• 麦当劳（MCD.US）：买入，目标价300.00美元。

关键图表

图1. 德银预测与指引