2026-09-07 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

汽车行业周观点：液冷开启业绩兑现，配置聚焦龙头公司

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摘要

国盛证券本期汽车周报维持行业“增持”评级，核心逻辑是液冷等新产业链业务开始兑现业绩、配置应聚焦龙头公司。行情方面，本周（8.31-9.5）SW汽车板块整体-0.81%，在31个板块中排名第16，同期上证指数-0.56%、深证成指-3.13%、沪深300指数-1.33%。乘用车端，8月零售162.6万辆（同比-19%、环比+11%）、批发236.9万辆（同比-5%、环比+5%），终端小幅回暖、同比降幅好于上半年，内需处于底部蓄力修复阶段，预计“金九银十”旺季销售趋势有望持续改善；比亚迪、吉利、奇瑞等出口贡献多的车企中报盈利趋势改善明显，8月出口数据保持强势。零部件在2026H1内销同比降幅超20%、原材料与汇兑偏负面的传统车压力下，积极参与液冷、机器人产业链布局，受益英伟达Vera Rubin平台全球扩大部署，部分公司已有规模可观的业绩贡献。商用车端，7月重卡批发约9.2万辆、同比上涨约8.4%，出口在非洲、东南亚、拉美和中亚需求拉动下预计同比增长超36%，新能源重卡增速放缓但终端需求仍强；美国数据中心在建项目高速增长放大供电缺口，带动柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升。报告按整车、商用车、AI、机器人、自动驾驶、商业航空六大方向给出建议关注名单，并提示政策落地、新车型与工厂项目、行业需求三方面不及预期的风险。

主要观点

本周SW汽车板块整体-0.81%、板块排名16/31，跌幅小于深证成指（-3.13%）与沪深300（-1.33%），行业评级维持“增持”。

乘用车8月零售162.6万辆，同比-19%、环比+11%，终端小幅回暖、同比降幅好于H1，内需处于底部蓄力修复阶段。

8月全国乘用车厂商批发236.9万辆，同比-5%、环比+5%。

出海依旧是车企增量重心：中报显示比亚迪、吉利、奇瑞等出口贡献多的企业盈利趋势改善明显，8月出口数据保持强势。

2026H1乘用车内销同比降幅超20%，叠加原材料价格、汇兑偏负面影响，供应链传统车端业务经营压力较大，部分零部件公司积极参与液冷、机器人等产业链布局。

受益英伟达Vera Rubin平台正在全球扩大部署，部分零部件公司已有规模可观的业绩贡献，液冷开启业绩兑现，配置重视龙头公司。

商用车出口强劲：2026年7月重卡批发约9.2万辆、同比上涨约8.4%，非洲、东南亚、拉美和中亚需求强劲拉动，预计出口同比增长超36%。

新能源重卡同比增速有所放缓，但终端需求相比传统动力重卡车型仍较为强劲。

美国数据中心在建项目高速增长放大供电缺口，柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升，带动国产核心链公司业绩与估值共振。

子板块本周分化：SW乘用车-3.78%、SW商用车-2.41%、SW摩托车及其他-0.93%，而SW汽车服务+1.75%、SW汽车零部件+0.25%。

A股汽车股本周涨幅前五：新朋股份+28.85%、光洋股份+24.45%、明新旭腾+19.42%、建设工业+14.95%、威迈斯+14.06%；兴瑞科技-10.98%领跌。

港股华晨中国-22.34%、美东汽车-13.92%、蔚来-SW-13.24%领跌，福耀玻璃+1.99%居前；美股Greenpower Motor-31.99%、极星汽车A-27.59%、法拉第未来-16.29%领跌。

论述逻辑

周度销量数据（乘用车8月零售162.6万辆、同比-19%但环比+11%，降幅好于H1）→判断内需处于底部蓄力修复、“金九银十”有望持续改善；中报出口贡献（比亚迪、吉利、奇瑞盈利改善，8月出口强势）→出海仍是车企增量重心；2026H1传统车端内销降幅超20%且原材料、汇兑拖累→供应链承压转向液冷、机器人等新产业链，叠加英伟达Vera Rubin平台全球扩大部署→液冷业务开始兑现规模可观业绩→零部件配置聚焦龙头；重卡7月批发+约8.4%、出口预计+36%以上、新能源重卡需求仍强→商用车出口销售强劲；美国数据中心在建高速增长放大供电缺口→柴发、燃气轮机、SOFC及燃气发电机组需求提升、国产核心链业绩与估值共振；结合本周板块-0.81%、排名16/31的行情→维持行业“增持”评级，沿整车、商用车、AI、机器人、自动驾驶、商业航空六大方向给出建议关注名单。