伯恩斯坦：—美国IT硬件：苹果追踪——iPhone需求保持强劲，销货量同比增长14%，份额持续提升

摘要

伯恩斯坦苹果追踪月报显示，7月全球iPhone销货表现强劲，收入同比增长12.6%（较6月的8.2%明显加速），销量增长13.8%，ASP下降1.0%，增长主要由量驱动，苹果销量同比正增长已延续17个月。 分地区看，日本同比增逾65.5%、新兴市场亚太增50.8%领跑，美洲、欧洲、中国分别增长2.1%、8.0%、8.0%。 存储方面，7月iPhone平均DRAM含量为9.6GB、同比增长27%，伯恩斯坦预测2026年全智能手机DRAM含量增长约8%，并密切关注内存涨价对含量与需求的抑制。 台积电方面，iPhone 17e弱于16e使N3P周期近期类似N3E，但因供给受限，苹果即便释放先进制程产能也不影响台积电收入。 供应链上，立讯精密与大立光情绪强劲，受iPhone跑赢安卓及iPhone 18基础版1H27、20周年机型2H27发布的CY27建设性展望支撑；高通则因苹果多元化提速面临AAPL销售大幅下滑的压力。

主要观点

• 7月全球iPhone销货收入同比+12.6%，较6月的8.2%加速；销量+13.8%，ASP下降1.0%，表现主要靠量驱动，苹果销量同比增长已连续17个月

• 区域分化明显：日本同比增逾65.5%、新兴市场亚太增50.8%领跑，美洲/欧洲/中国7月分别增长2.1%/8.0%/8.0%

• iPhone 17系列9月至7月累计销量较iPhone 16系列高15%；增长由基础版iPhone 17（+34%）和Pro Max（+22%）带动，老机型销量下滑16%

• ASP小幅下滑或反映基础版与e-series占比提升，部分被高端机型持续强劲抵消

• 台积电：Pro机型出货强劲，但iPhone 17e弱于16e使N3P周期近期类似N3E；即便苹果或手机客户释放先进制程产能，因供给受限预计不影响台积电收入；整体看苹果在内存成本高企下比其他OEM更能扛

• 存储：7月DRAM含量同比+27%，与过去几个月速度相近；12GB机型占比降至43%，8GB+机型占比环比持平于96%，平均含量9.6GB略低于6月的9.7GB；2026年至今平均9.6GB、同比+27%

• 苹果疑似为支持端侧AI加速增加DRAM：自2025年9月iPhone 17系列发布起，12GB机型占比快速升至近50%，推动2025全年平均含量同比+20%至8.4GB；2025年末起月均含量已超过9GB

• 伯恩斯坦目前预测2026年所有智能手机DRAM含量增长约8%、慢于2025，因内存短缺与涨价使中低端出货预计萎缩，尽管高端占比提升

• 立讯精密与大立光情绪强劲，受今年iPhone跑赢安卓及CY27建设性展望支撑：iPhone 18基础版1H27发布、20周年机型2H27发布

• 索尼6月季度CIS受iPhone 17强劲销售推动超预期，但18系列因缺乏CIS升级面临更高基数；索尼-台积电JV正在组建，但在此之前可能被三星抢占份额

• 高通：苹果多元化速度快于此前预期，AAPL相关销售即将大幅下台阶；内存涨价下安卓走弱叠加苹果份额提升，整体手机收入可能承压

论述逻辑

• Counterpoint与Sensor Tower的7月销货数据（收入+12.6%、销量+13.8%、ASP-1.0%）显示iPhone周期依然强劲且以量驱动，由此确立'连续17个月销量正增长'的核心判断

• 数据按地区（日本/新兴亚太领涨，美洲/欧洲/中国温和增长）与机型（iPhone 17基础版与Pro Max拉动、老机型让位）拆解 → ASP小幅下滑归因于基础版及e-series占比提升、部分被高端机型抵消

• 销货量（1750万）略高于进货量（1730万）→ 渠道库存环比下降约1%至4270万部 → 需求为真、去库存健康，进而传导至供应链判断

• 供应链推演：台积电端（17e弱于16e使N3P周期近似N3E，但供给受限不影响收入）→ 存储端（DRAM含量+27% YoY，关注涨价对含量与中低端需求的抑制）→ 零组件端（立讯/大立光受iPhone强势与CY27新机周期支撑；索尼CIS超预期但18系列无升级；高通因苹果多元化提速承压）

• 落脚于需求韧性结论：内存成本压力已迫使众多OEM削减出货，而苹果凭高盈利能力吸收成本上升，预计是受内存涨价影响最小的手机厂商

关键展望

• 将密切监测内存涨价对DRAM含量增长的影响：自2026年9月起，2025年9月的高基数可能使同比增速放缓，且高内存价格是否抑制含量增加仍待观察

• 预测2026年全智能手机DRAM含量增长约8%，慢于2025；中低端机型出货因内存短缺与涨价预计萎缩

• CY27催化剂：iPhone 18基础版1H27发布、20周年机型2H27发布，支撑立讯与大立光的建设性展望

• 索尼-台积电JV组建中，但在JV落地前可能先被三星抢占CIS份额；18系列因缺乏CIS升级面临更高同比基数

• 高通面临AAPL销售大幅下台阶的时点临近，且安卓因内存涨价走弱、苹果份额提升，整体手机收入可能承压

推荐标的

• 台积电（TSMC）：即便苹果或手机客户释放先进制程产能，因供给受限预计不影响台积电收入；N3P周期近期因17e弱于16e而类似N3E

• 立讯精密：供应链情绪强劲，受iPhone跑赢安卓及CY27建设性展望（iPhone 18基础版1H27、20周年机型2H27）支撑

• 大立光：与立讯同为情绪强劲标的，驱动因素为iPhone相对安卓的超额表现与CY27新机周期

• 索尼：6月季度CIS因iPhone 17强劲销售超预期，但18系列缺乏CIS升级带来高基数，且JV落地前存在被三星抢份额的风险

• 高通：苹果多元化速度快于此前预期，AAPL相关销售即将大幅下台阶；叠加安卓走弱与苹果份额提升，手机收入可能承压

• 三星电子：在索尼-台积电JV组建完成之前，可能从索尼手中获取CIS份额；报告未给出评级