许亮 行业研究 行业点评 电子行业周报：AMD财报业绩向好，AI算力业务成为核心增长级

摘要

爱建证券对电子行业维持"强于大市"评级，本篇周报（覆盖 2026 年 8 月 3 日至 8 月 9 日）核心聚焦 AI 算力主线。 本周 SW 电子指数上涨 12.62%，跑赢沪深 300（+2.32%），在申万一级行业中排名 1/31，印制电路板（+26.61%）、半导体材料（+20.22%）、光学元件（+20.14%）领涨。 AMD 2026Q2 实现营收 115.36 亿美元（同比+50.11%）、毛利率 53.77%、营业利润 19.90 亿美元（同比+1585.07%），其中数据中心收入 67.18 亿美元（同比+107.35%）为核心增长引擎，管理层预计下半年 Helios AI 芯片量产爬坡带动数据中心销售进一步提速。 SanDisk 2026 财年 Q4 营收 89.65 亿美元（同比+371.59%）、毛利率 84.6%，并指引 2027 财年 Q1 营收 103-108 亿美元、非 GAAP 毛利率 83.0%-85.0%。 国产 GPU 摩尔线程 2026H1 营收 17.36 亿元（同比+147.42%，已超 2025 年全年）；SK hynix 拟合计投入 54 万亿韩元扩产 DRAM 与 NAND。 报告认为全球 AI 算力景气高位运行，建议关注 AI 算力芯片、服务器 CPU、AI 服务器整机等产业链标的，并提示 AI 需求落地不及预期、竞争加剧、新品量产良率爬坡不及预期三大风险。

主要观点

• 本周电子板块领涨全市场：SW 电子指数上涨 12.62%，跑赢沪深 300 指数（+2.32%），在 SW 一级行业指数中排名 1/31，板块整体大幅上行。

• 申万一级行业中电子、有色金属、机械设备、通信、建筑材料涨幅居前，银行、食品饮料、家用电器领跌，本周成长板块整体表现占优。

• 电子细分赛道分化显著：印制电路板（+26.61%）、半导体材料（+20.22%）、光学元件（+20.14%）领涨，品牌消费电子（-1.02%）表现走弱。

• 个股行情分化明显：光智科技（+70.82%）、锴威特（+67.50%）、威尔高（+65.41%）等领涨；传音控股（-11.54%）、联创光电（-11.35%）、恒玄科技（-9.33%）等领跌。

• 海外及港台科技市场同步走强：费城半导体指数（SOX）本周上涨 9.25%，恒生科技指数上涨 0.60%；中国台湾电子指数中电子零组件上涨 11.81%、电脑及周边设备上涨 9.03%。

• AMD 2026Q2 财务大幅修复：实现营收 115.36 亿美元（同比+50.11%），毛利率 53.77%（同比提升 13.97pct），营业利润 19.90 亿美元（同比+1585.07%），营收、盈利均创历史新高。

• AMD 数据中心板块为核心增长引擎：当季收入 67.18 亿美元（同比+107.35%），由 CPU、GPU 销量扩张驱动；客户端业务 30.62 亿美元（同比+22.53%），游戏业务 7.79 亿美元（同比-30.57%）。

• SanDisk 2026 财年 Q4 受 AI 存储需求驱动业绩爆发：营收 89.65 亿美元（同比+371.59%、环比+50.67%），毛利率 84.6%（同比提升 58.4pct）；边缘业务收入 54.32 亿美元（同比+392%），数据中心收入 29.77 亿美元（环比+103%，去年同期仅 2.13 亿美元），消费业务 5.56 亿美元（环比-32%）承压。

• SanDisk 指引 2027 财年 Q1 营收 103-108 亿美元，非 GAAP 毛利率 83.0%-85.0%，非 GAAP 摊薄 EPS 44-46 美元。

• 国产 GPU 龙头摩尔线程 2026H1 营收 17.36 亿元（同比+147.42%，已超 2025 年全年），毛利总额 9.89 亿元（同比+103.78%），研发投入 7.69 亿元（同比+38.16%）；MTT S5000 智算集群规模化销售并在北京、无锡、杭州等地落地，MUSA 开发者超 80 万人。

• SK hynix 拟合计投入 54 万亿韩元建设龙仁 Y2 DRAM 晶圆厂（35.2 万亿韩元）与清州 M17 NAND 闪存晶圆厂（19.1 万亿韩元）；报告认为此举印证 AI 算力拉动 HBM 及大容量存储需求上行，远期或将重塑全球存储芯片供给格局。

• 投资建议：全球 AI 算力行业景气度高位运行，AMD 盈利中枢持续抬升、Helios 进入量产爬坡，建议关注 AI 算力芯片、服务器 CPU、AI 服务器整机等产业链相关标的；风险包括 AI 算力需求落地不及预期、行业竞争加剧、新一代 AI 芯片量产及良率爬坡不及预期。

论述逻辑

• 本周行情复盘（SW 电子指数 +12.62%、申万一级排名 1/31、费城半导体 +9.25%）显示 AI 算力主线带动电子板块大幅上行 → AMD 2026Q2 数据中心收入同比 +107.35%、营业利润同比 +1585.07%，直接验证 AI 算力需求高景气 → SanDisk 营收同比 +371.59%、毛利率 84.6% 并给出高营收指引，印证 AI 算力带动高端存储量价齐升 → 摩尔线程 2026H1 营收同比 +147.42% 与 SK hynix 54 万亿韩元扩产，分别从国产算力自主可控和存储供给端加固同一逻辑 → 由此报告得出全球 AI 算力景气高位运行、电子行业维持"强于大市"的结论，建议关注 AI 算力芯片、服务器 CPU、AI 服务器整机产业链，并同步提示需求落地、竞争加剧、新品量产良率三大风险作为反向验证点。

关键展望

• AMD：下半年伴随新一代 AI 芯片 Helios 量产爬坡，数据中心业务销售规模有望进一步提速；报告认为新品迭代下公司算力赛道市场份额有望持续抬升。

• SanDisk：指引 2027 财年 Q1 营收 103-108 亿美元，非 GAAP 毛利率 83.0%-85.0%，非 GAAP 摊薄 EPS 44-46 美元。

• SK hynix：清州 M17 首个无尘室预计 2028 年 12 月启用，龙仁 Y2 首个无尘室将于 2029 年 6 月投产，分阶段扩充 DRAM 与 NAND Flash 产能。

• 摩尔线程：随着硬件迭代与 MUSA 生态壮大，公司有望充分把握国内算力自主可控发展机遇。

• 风险验证点：若下游 AI 大模型、服务器资本开支收缩，算力芯片、存储需求将走弱；海内外厂商供给扩张或引发价格竞争；新品良率、量产进度不及规划将拖累业绩释放。

• 评级时间窗口：报告评级标准为发布日后 6 个月内行业指数相对沪深 300 的市场表现，电子行业评级为"强于大市"。

推荐标的

• 行业层面：电子行业评级"强于大市"；建议关注 AI 算力芯片、服务器 CPU、AI 服务器整机等产业链相关标的，理由是全球 AI 算力景气高位运行、AMD 盈利中枢持续抬升、Helios 进入量产爬坡。

• AMD：报告认为 AI 算力业务已成为公司核心增长支柱，中长期成长动能充足、业绩确定性突出；报告未给出个股评级与目标价。

• SanDisk：报告认为 AI 算力驱动存储需求上行，数据中心、边缘业务成为核心增长来源，消费板块承压；报告未给出个股评级与目标价。

• 摩尔线程：报告认为国内 AI 算力国产化需求提升、公司营收高增，有望把握国内算力自主可控机遇；报告未给出评级与目标价。

• SK hynix：报告认为其大额资本开支为前瞻性战略布局，同步扩产 DRAM 与 NAND 印证 AI 存储需求快速上行；报告未给出评级与目标价。