深度研究报告国产高速连接器核心骨干企业，AI浪潮启新程

摘要

华丰科技作为国内少数具备高端高速连接器全栈配套能力的骨干企业，深度受益于AI算力爆发带来的连接器价值重估。 2025年公司实现营业收入25.28亿元，同比增长131.50%；归母净利润达3.59亿元实现扭亏为盈。 随着高速线模组自2024Q3量产爬坡后满产满销，该组件业务在2025年贡献了15.55亿元营收（同比+322.40%），并带动整体毛利率优化。 目前，公司112Gbps产品已实现规模化量产，224Gbps产品也已完成客户验证并送样。 报告指出，全球AI服务器连接器市场规模预计到2032年将突破21.85亿美元，而2025年国内高速背板连接器国产化率已突破75%，本土厂商迎来自主可控的战略机遇。 凭借深厚的技术壁垒、充沛的在手订单以及防务与新能源业务的双轮驱动，华创证券预计公司2026-2028年归母净利润将达6.5/11.83/14.19亿元，并首次覆盖给予“推荐”评级。

主要观点

• 华丰科技业务成长路径清晰，2025年业绩爆发并实现扭亏为盈，正式迈入盈利新周期。

• 全球AI算力扩张重新定义了高速连接器的产业价值，市场规模具有高确定性。

• 公司高速线模组迅速放量并呈满产满销状态，订单储备充足为业绩提供确定性保障。

• 公司实现了全速率高速产品矩阵布局，技术壁垒深厚且不断缩小与国际巨头的差距。

• 国内供应链自主可控能力加速构建，高速背板连接器国产化率与本土厂商份额显著提升。

• 产品结构持续优化，高毛利的通讯组件业务占比大幅提升，驱动综合毛利率改善。

• AI大模型演进驱动超节点架构兴起，高速线模组价值量大幅提升。

• 防务业务基本盘稳固，国防预算稳健增长及扩产项目落地有望支撑其重回增长轨道。

• 公司客户结构从单一主导向多元化演进，不断拓展算力通信、互联网及商业航天等各领域头部客户。

论述逻辑

• AI大模型参数向万亿级突破，推动服务器架构向超节点集群演进，直接拉动机柜内部高速互联需求呈指数级增长。

• 传统PCB走线面临物理极限，直接采用铜缆进行信号传输成为更优替代方案，促使高速线模组需求爆发。

• 华丰科技凭借56Gbps/112Gbps产品量产及224Gbps产品的提前卡位，叠加供应链国产化趋势，精准承接了市场爆发需求。

• 高毛利的高速组件业务占比大幅提升，驱动公司跨越式扭转了前期因研发投入造成的阶段性亏损局面。

关键展望

• 华创证券预测公司未来三年营收与利润将保持高速增长态势。

• 国内智能算力规模的高速扩容将持续拉动上游高速连接器的刚性需求。

• 公司高速线模组及防务连接器募投扩产项目有望于2026年起逐步释放产能，缓解当前产能瓶颈。

推荐标的

• 华丰科技（688629），评级：推荐（首次）。