李蕙 戴筝筝 公司研究 新股研究 千岸科技（920065）：新股覆盖研究

摘要

华金证券发布千岸科技（920065.BJ）的新股覆盖研究报告。 公司发行价格为24.30元/股，发行市盈率为8.29倍，发行后总市值为21.93亿元。 公司主要通过亚马逊等电商平台销售艺术创作、数码电子、运动户外和家居庭院等自有品牌产品。 2023-2025年，公司营业收入从14.00亿元增至19.81亿元，归母净利润从0.96亿元增至2.20亿元，2025年销售毛利率达43.42%。 报告认为公司具备海外运营先发优势及全链路数字化运用能力，并围绕家庭休闲场景成功孵化Ohuhu、Tribit等自有品牌。 与赛维时代、致欧科技等可比公司相比，公司营收规模虽未及平均值，但销售毛利率处于同业中高位区间。 管理层初步预测2026年上半年营业收入同比增长5.25%至7.49%。 报告提示了Amazon平台集中度高、受美国关税政策影响以及汇率波动等风险。

主要观点

• 千岸科技发行价格为24.30元/股，发行市盈率为8.29倍，发行后总市值21.93亿元。

• 公司近三年业绩高增，2025年实现营收19.81亿元，归母净利润2.20亿元。

• 2026H1预计营收同比增5.25%-7.49%，归母净利润同比变动-4.49%至0.72%。

• 公司主要依托亚马逊等平台，拥有Ohuhu、Tribit等自有品牌，覆盖四大生活休闲场景。

• 艺术创作为公司最大收入来源，2025年营收占比达41.58%。

• 公司具备全链路数字化运用能力，在供应链管理方面可有效实现各环节自动化整合。

• 相较可比公司，公司营收规模未及均值，但毛利率处于中高位区间。

• 全球零售电子商务销售额预计在2028年增长至7.89万亿美元。

• 面临Amazon平台集中度较高、美国关税政策影响业绩波动等风险。

论述逻辑

• 全球电商渗透率提升及我国跨境电商规模增长 → 公司依托亚马逊等平台开展跨境业务并具备先发优势 → 成功孵化Ohuhu等四大自有品牌实现业绩高速增长 → 凭借全链路数字化运用能力实现降本增效 → 2023-2025年营收和净利润持续提升，毛利率超越同业可比公司均值。

关键展望

• 公司初步预测2026年上半年营业收入为9.40亿元至9.60亿元，归母净利润为1.10亿元至1.16亿元。

推荐标的

• 报告为新股覆盖研究，未明确给出推荐评级。覆盖标的：千岸科技（920065.BJ），发行价格24.30元/股。

关键图表

图1. 公司收入规模及化4

图2. 全球零售电子商务销售额5

图3. 年牙零规模及况8

图4. 全球户外运动市场消费者人数（百万人）9

图5. 图表

图6. 国易口

图7. 图表

图8. 同行业上市公司指标对比