2026-09-28 · Nomura · 公司/行业基本面

野村野村全球汽车月报：8月美国市场显著强劲

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摘要

野村全球汽车月报指出，各主要市场之间的对比格局未发生重大变化，但美国8月表现尤其突出：SAAR触及年初以来最高的16.85mn vehicles，近几个月销量在宏观不确定下保持稳定，报告对乐观情绪保持谨慎、但认为前瞻暂无新增负面信号。全美汽油均价9月21日回升至4.478美元/加仑，与5月11日创下的年初以来高点4.50美元/加仑大体相当，报告认为销售环境将继续有利于HV强势的本田[7267]与丰田[7203]。欧洲（EU+EFTA+UK）销量同比增5.2%，动力结构加速转向EV：EV增52.2%、汽油车降23.8%、柴油车降22.8%、HV仅增3.4%；HV份额由33.4%降至32.8%、EV份额由20.2%升至29.2%并逼近HV，奇瑞、吉利、零跑自2026年初起加入比亚迪和上汽扩大欧洲存在，报告提示HV见长的日本车企在欧洲的优势面临风险。印度在2025年9月22日GST下调后销量强劲，8月同比增33.2%（SIAM口径），但高同比基数料使2026年10月起增速放缓，且排灯节由2025年10月移至2026年11月，报告将以10、11两个月合计数据观察需求变化。数据面上，18国8月合计销量6,704千辆（美国1,414千辆、印度2,712千辆）；野村预测2026年Q3/Q4全球销量分别为23.16mn、24.36mn辆，日本国内产量2026财年预计8,507千辆（同比-1.3%），其中丰田3,402千辆（+6.4%）。

主要观点

美国8月车市表现尤其强劲，SAAR触及年初以来新高16.85mn vehicles。

美国销量近几个月在宏观不确定下保持稳定；报告提醒勿过度乐观，但认为前瞻暂无新增负面信号。

汽油价格重启升势：9月21日全美均价4.478美元/加仑，与5月11日年初以来高点4.50美元/加仑大体相当；HV占优的销售环境将继续利好本田与丰田。

欧洲（EU+EFTA+UK）8月销量同比+5.2%，动力结构加速转向EV：EV同比+52.2%，汽油车-23.8%、柴油车-22.8%，HV仅+3.4%、低于市场平均。

欧洲HV份额由33.4%（2025年8月）降至32.8%（2026年8月），EV份额由20.2%升至29.2%、与HV差距收窄；报告判断HV份额或已见顶。

奇瑞、吉利、零跑自2026年初起加入比亚迪与上汽，在欧洲的存在感增强；报告提示HV见长的日本车企可能失去欧洲市场优势。

印度自2025年9月22日下调GST后销量持续强劲增长，8月同比+33.2%（SIAM口径）。

印度自2026年10月起面临高同比基数、增速料放缓，宏观亦难言乐观；排灯节由2025年10月移至2026年11月，报告将紧盯10、11两月合计需求。

18国月度销量表：2026年8月合计6,704千辆（'000 units），其中美国1,414千辆、印度2,712千辆。

全球季度需求预测：2026年Q3E全球销量23.16mn辆（同比+0.7%）、Q4E 24.36mn辆（+0.5%）；美国Q3E 4.15mn辆（+0.1%）、Q4E 4.21mn辆（+3.5%）。

日本国内分厂商产量预测：2026财年合计8,507千辆（-1.3%）、2027财年8,618千辆（-1.3%）；丰田2026财年3,402千辆（+6.4%）、本田725千辆（+2.6%）。

配套监测体系：美国SAAR与消费者/家庭偿债比率更新至2026年Q2，利率·激励·可负担性及品牌份额图表更新至2026年8月；单车投入成本自2026年9月起按9月23日即期价格冻结。

论述逻辑

月度数据采集（美国SAAR、18国销量、欧洲动力结构、印度SIAM数据）→ 横向对比得出主要市场格局未变、美国8月特别强（SAAR 16.85mn vehicles创年初以来新高）→ 美国端：销量稳定 + 汽油价格回升至4.478美元/加仑、接近4.50美元/加仑的年初高点 → 推断销售环境继续利好HV强势的本田与丰田 → 欧洲端：销量+5.2%但EV+52.2%、EV份额升至29.2%、HV份额32.8%见顶回落，叠加奇瑞/吉利/零跑加入比亚迪与上汽 → 推断动力结构加速由ICE/HV转向EV、警示日本车企欧洲优势风险 → 印度端：GST减税后8月+33.2%，但2026年10月起高基数 + 排灯节由10月移至11月 → 对需求转向谨慎、以10-11月合计数据为验证点 → 上述判断落到全球季度需求预测（Q3E 23.16mn / Q4E 24.36mn辆）与日本分厂商产量预测（FY2026E 8,507千辆）上。