瑞银中国化工新材料行业：氦气价格或将企稳，上行空间已计入；下调华特气体至中性

原标题：UBS China chemical new materials sector：Helium prices likely to stabilize while upside is priced in； downgrade Huate Gas to Neutral

摘要

瑞银认为氦气价格可能趋于稳定，此前上涨空间已被市场消化，因此将华特气体评级从中性下调至中性（维持中性评级）。报告指出，氦气供需格局改善，但短期价格上行空间有限。华特气体作为中国氦气龙头，其股价已反映近期利好，未来催化剂不足。

主要观点

• 氦气价格可能企稳，因供应端扰动缓解，需求增长平稳。
• 华特气体评级被下调至中性，因上行空间已计入股价。
• 中国氦气市场进口依赖度仍高，但国内产能逐步提升。
• 华特气体在电子特气领域有布局，但短期盈利增长放缓。
• 行业整体估值处于历史中位，缺乏明确向上重估驱动。
• 瑞银预计2026年氦气均价同比持平，无大幅波动。

论述逻辑

报告从氦气供需基本面出发：全球氦气新增产能释放（如卡塔尔、俄罗斯）缓解了此前供应紧张，而需求端（医疗、半导体）增速平稳，因此价格缺乏上涨动力。华特气体作为国内主要氦气分销商，其业绩与氦气价格高度相关，价格企稳意味着盈利弹性有限。当前股价已反映氦气涨价预期，故下调评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，仅指出氦气价格大概率维持稳定，华特气体短期缺乏上行催化剂。

推荐标的

• 华特气体（Huate Gas）：评级下调至中性，理由为氦气价格上行空间有限，股价已反映利好。

关键图表

图1. 中国氦气市场价格走势（元/瓶）

图2. 华特气体——经营假设与盈利预测调整