瑞银：中国酒店RevPAR与机票周报：中档/中高档RevPAR同比-7%/-1%；国内机票同比+0.7%

原标题：UBS China hotel RevPAR and airfare weekly：Midscale Upper~midscale segment RevPAR ~7% 1% YoY； domestic airfare +0.7% YoY

摘要

根据STR数据，2025年12月21-27日中国大陆酒店RevPAR同比增长5.3%，较前一周的+0.9%明显改善。平均每日房价（ADR）同比+7.3%，入住率（OCC）同比-1.2个百分点。分档次看，高档及奢华酒店表现优于中档，其中奢华酒店RevPAR同比+10%，而中档/中高档RevPAR分别同比-7%/-1%，主要受供给扩张拖累。国内机票方面，Flight Master数据显示12月22-28日国内航班座位容量同比+2%，旅客量同比+6%，国内机票（含燃油附加费）同比+0.7%，因航空公司主动控制供给增速。报告还提供了多张图表展示各细分市场RevPAR、ADR、OCC同比变化及酒店预订APP周活跃用户趋势。

主要观点

• 中国大陆酒店RevPAR在12月21-27日同比+5.3%，较前一周的+0.9%显著提速。
• ADR同比+7.3%，OCC同比-1.2个百分点，前一周分别为+3.1%和-1.3个百分点。
• 中档酒店RevPAR同比-7%，中高档同比-1%，经济型同比-3%，主要因新增供给集中在中档和中高档。
• 奢华酒店RevPAR同比+10%，高档/超高档同比-2%，表现优于中档，原因包括高端供给增量较少及入境旅游需求旺盛。
• 万豪Q3 2025大中华区RevPAR同比持平。
• 国内机票方面，12月22-28日座位容量同比+2%，旅客量同比+6%，前一周分别为+2%和+5%。
• 国内客座率估计同比+3.2个百分点。
• 国内机票（含燃油附加费）同比+0.7%，因航空公司主动控制供给增速以匹配需求。
• 报告包含6张图表：中国大陆RevPAR同比变化、国内机票座位容量/旅客量/票价同比、各细分市场RevPAR/ADR/OCC同比、酒店预订APP周活跃用户趋势。
• 数据来源包括STR、Flight Master及UBS Evidence Lab。

论述逻辑

报告首先展示中国大陆酒店整体RevPAR同比增速从+0.9%提升至+5.3%，然后分档次分析：中档和中高档因供给扩张导致RevPAR负增长，而奢华和高档受益于供给有限和入境旅游增长表现较好。接着转向航空数据，显示国内座位容量和旅客量温和增长，票价小幅上涨，反映航空公司主动控制供给。最后通过图表直观呈现各细分市场表现和用户趋势。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口，但指出中档和中高档酒店RevPAR持续负增长主要受新增供给影响，而奢华和高档酒店受益于入境旅游。航空方面，航空公司主动控制供给增速以匹配需求。风险因素包括经济疲软、旺季客流不及预期、恶劣天气、灾害及免税政策变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

Figure 1: Mainland China RevPAR yoy change

Figure 2: China weekly domestic air seat capacity, pax volume and airfare YoY

Figure 3: RevPAR YoY performance by segment (Dec 21-27)

Figure 4: ADR YoY performance by segment (Dec 21-27)

Figure 5: OCC YoY performance by segment (Dec 21-27)

Figure 6: Hotel booking APP weekly active users trend