2026-10-07 · 国盛证券 · 公司/行业基本面

CXO板块2026H1总结分析业绩增长加速，订单向好支撑景气上行

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

国盛证券发布CXO板块2026年上半年深度总结报告指出，CXO板块整体业绩复苏明确且呈现逐季加速态势。 2026H1 CXO板块整体实现营业收入616亿元（同比+19.6%），归母净利润139亿元（同比+13.6%），扣非归母净利润138亿元（同比+58.2%）；其中2026Q2营收333亿元（同比+23.8%）。 CDMO板块核心盈利与回款表现亮眼，2026H1营收达529亿元（同比+21.4%），毛利率升至45.6%，经营性净现金流131亿元。头部企业中，药明康德与康龙化成2026Q2营收分别同比增长47.71%与20.19%，并双双上调全年收入指引。订单端增长显著快于收入端，截至2026年6月底药明康德在手订单达664.3亿元，康龙化成CDMO服务新签订单同比增长超50%，昭衍新药新签订单同比增长98.0%。叠加GLP-1、ADC及核酸药物等新兴业务产能进入收获期，为后续业绩持续兑现奠定坚实基础。

主要观点

CXO板块2026H1整体营收与扣非净利实现高增，第二季度收入增速进一步抬升。

CDMO子板块呈现逐季加速，毛利率大幅提升且现金流覆盖健康。

CRO样本企业收入延续修复，但归母与扣非利润因生物资产公允价值等因素走势分化。

全球医疗健康投融资累计同比回暖，8月单月环比有所回落。

国内投融资累计金额保持强劲反弹，8月披露融资总额超10亿美元。

龙头在手与新签订单全面向好，增速普遍大幅超越当期收入增速。

药明康德2026Q2业绩表现强劲，大幅上调2026全年收入及资本开支指引。

药明合联新产能全球化落地，规划2026-2030年累计资本开支约80亿元。

康龙化成小分子CDMO业务加速兑现，推动公司上调全年收入指引至15%-20%。

凯莱英新兴业务收入同比增长72.49%，多肽与生物大分子产能进入收获期。

药明生物未完成订单规模达到251亿美元，复杂分子项目占比超过一半。

海外同行分化明显，Lonza与Thermo Fisher上调指引，而Fujifilm Diosynth下调预期。

论述逻辑

行业数据验证业绩逐季改善：2026H1板块营收616亿元（同比+19.6%），Q2单季增速提升至23.8%，扣非净利润高增58.2%，且毛利率修复至43.4%，经营性现金流健康达142亿元 -> 细分赛道结构性高景气：CDMO板块盈利逐季走强（H1扣非净利增55.4%），ADC、GLP-1、多肽与核酸药物等新兴领域需求旺盛 -> 前瞻指标支撑景气延续：全球与国内医疗投融资累计同比分别增长42%与51%，药明康德在手订单达664.3亿元，多家龙头新签订单增速超30%-98%并上调全年收入指引 -> 结论：前期积压与新增订单正逐步交付兑现，行业复苏趋势确立，高景气度有望持续上行。