瑞银 全球石油与天然气：全球石油与天然气估值26年9月28日

摘要

本报告由瑞银发布，汇总了截至2026年9月25日全球石油与天然气行业的估值与表现数据。 报告覆盖了北美、欧洲、中国、日本、韩国、印度、泰国、澳大利亚及南非等多个地区的油气公司，提供了包括市值、自由现金流收益率、市盈率及ROACE等关键财务指标。 报告旨在为投资者提供行业基准参考，不构成投资建议。 数据涵盖了从上游勘探开发（E&P）到下游炼化及综合油气公司的广泛标的。

主要观点

• 亚洲炼化板块估值与表现分化，部分公司如恒力石化和桐昆集团获得买入评级。

• 亚洲炼化板块中，印度斯坦石油（Hindustan Petroleum）被评为卖出，目标价340.0。

• 欧洲E&P板块表现各异，Capricorn Energy过去12个月绝对美元回报率达113%。

• 全球油气行业市值分布中，综合油气公司占据主导地位，占比达65%。

• 全球炼化板块中，Phillips 66占比13%，Marathon Petroleum占比13%。

• 瑞银全球股票评级体系中，Buy评级要求预期回报率（FSR）高于基准（MRA）6%以上。

论述逻辑

• 报告通过汇总全球主要油气公司的市场表现、财务估值指标（如EV/DACF、EV/EBITDA、FCF Yield、P/E、ROACE）及行业权重分布，为投资者提供量化分析框架。逻辑链条为：市场数据采集 -> 区域/子行业分类 -> 关键财务指标对比 -> 评级与目标价设定，从而辅助投资者评估不同地区和细分领域的投资价值。

关键展望

• 报告未提供明确的行业宏观预测，仅提供基于2026E和2027E的财务估值数据。

推荐标的

• Bharat Petroleum: Neutral, 目标价365.0

• Hengli Petrochemical: Buy, 目标价28.0

• Hindustan Petroleum: Sell, 目标价340.0

• IRPC: Neutral, 目标价2.0

• SK Innovation: Neutral, 目标价120000

• Thai Oil: Neutral, 目标价48

• Tongkun Group: Buy, 目标价35

• Viva Energy Group: Buy, 目标价2.9

关键图表

图1. 26年8月26日 Motor Oil Hellas 2026年第二季度业绩