2026-08-28 · 国信证券 · 其他

国信证券专题研究报告：产业金融中心发展的国内外经验及对深圳的启示

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摘要

国信证券发展研究团队发布专题报告，系统界定产业金融中心内涵，并梳理旧金山、新加坡、合肥、苏州、杭州五城的国内外经验，为深圳建设产业金融中心提供政策启示。报告指出产业金融中心以产业需求定义金融功能、以“科技—产业—金融”良性循环为运行机制、以多元资本形态覆盖企业全生命周期，与传统金融中心在核心目标、评价逻辑、政府角色、空间逻辑四个维度存在本质区别，GFCI39排名中深圳以740分列全球第9。五城数据亮眼：旧金山2025年以222家独角兽蝉联“全球独角兽之都”，硅谷当年吸引风险投资约920亿美元、同比增长190%；新加坡2025年金融业GDP达796.79亿美元、同比增长7.21%，资产管理规模6.7万亿新元，淡马锡投资组合净值截至2026年3月达5180亿新元；合肥2025年股权投资392起、246.34亿元；苏州897起、508.81亿元，苏创投管理基金总规模达3200亿元；杭州777起、585.47亿元，两大母基金累计批复总规模超2270亿元。报告据此归纳出政府主导的战略产业发展、风险资本驱动的科创孵化、国际化与交易赋能的产融协同、产业空间与政策耦合的集成发展四种模式。对深圳的四点启示为：做“科学家+投资家+服务者”的复合型政府、构建“耐心资本+全周期产品”的服务体系、打造“空间+场景+人才”的协同支撑、坚守“短期收益+着眼长远”的科学决策。风险提示为政策调整不及预期、海外市场风险波动。

主要观点

产业金融中心具备三大核心特征：以产业需求定义金融功能、以“科技—产业—金融”良性循环为运行机制、以多元资本形态覆盖企业全生命周期，区别于以金融机构集聚和交易量规模为导向的传统金融中心。

政策背景：2025年5月深圳市地方金融管理局联合深圳证监局印发《深圳市关于发挥资本市场作用建设产业金融中心行动方案（2025—2026年）》，同年12月产业金融中心被列入深圳“五个中心”战略定位，重庆、济南等城市也在探索类似定位。

传统金融中心竞争格局：GFCI39排名中纽约（767分）、伦敦（766分）、中国香港（765分）、新加坡（764分）居前四，旧金山744分列第5，深圳以740分排名第9。

旧金山是市场化股权融资生态的典范，形成全链条分层级股权融资体系、“大学—资本—企业”三螺旋结构与高度发达的退出渠道；2025年凭借222家独角兽企业蝉联“全球独角兽之都”，较2024年增加23家。

硅谷风险投资高度活跃：2025年硅谷地区吸引风险投资约920亿美元、同比增长190%，占全美风险投资总额一半左右，其中AI企业获得投资近800亿美元、占比83%。

新加坡以“建构者”身份同时发展产业与金融：2025年制造业增加值占GDP约18.5%、总产出达4791亿新元；金融业GDP达796.79亿美元、比2024年增长7.21%；资产管理规模达6.7万亿新元、较2024年增加0.63万亿新元。

淡马锡“政府所有、市场化运作”：1974年成立时初始资产仅3.54亿新元、管理35家企业股权，截至2026年3月投资组合净值已达5180亿新元；新加坡交易所国际化程度高，超31%上市公司和80%债券发行人来自境外，2025年上市债券数量8.64万份、为2016年的3.7倍。

合肥以国资“以投带引”实现产业突围：2008年在财政收入仅300亿元时拿出175亿元引入京东方6代线；2016年启动总投资1500亿元的长鑫存储项目，2026年登陆科创板、首日市值超3万亿元、合肥国资系所持股份账面价值超万亿元；2020年筹资70亿元入股蔚来中国总部，2026年一季度蔚来营收255.3亿元、同比增长112.2%；2025年合肥股权投资392起、246.34亿元。

苏州依托制造业根基构建产融生态：2025年股权投资897起、508.81亿元；苏创投截至2026年中旬管理基金总规模达3200亿元、培育境内外上市公司超170家；元禾控股累计基金管理规模超1300亿元、培育上市公司131家（其中科创板55家）、战略性新兴产业投资占比95%；与全国社保基金理事会签约落地500亿元江苏社保科创基金。

杭州以创新资本与财政金融协同促进成果转化：2025年股权投资777起、585.47亿元；“3+N”基金体系下，截至2025年10月底科创基金与创新基金累计批复总规模超2270亿元、撬动社会资本超1560亿元、投资项目超3200个；2019—2023年杭州风险资本交易量达2804笔。

报告归纳四种产业金融发展模式：政府主导的战略产业发展模式（新加坡、合肥）、风险资本驱动的科创孵化模式（旧金山、杭州）、国际化与交易赋能的产融协同模式（新加坡，以债券市场、外汇交易、财富管理、REITs服务区域实体经济）、产业空间与政策耦合的集成发展模式（苏州、杭州）。

深圳基础与四点启示：深圳金融业增加值大幅高于杭州、苏州、合肥，但一般公共支出占GDP比率有所下降；PCT国际专利申请量连续22年全国城市第一、2025年国家高新技术企业突破2.6万家，截至2026年中旬已发行13只基础设施公募REITs。启示为做“科学家+投资家+服务者”复合型政府、构建“耐心资本+全周期产品”体系、打造“空间+场景+人才”支撑、坚守“短期收益+着眼长远”决策。

风险提示：政策调整不及预期；海外市场风险波动。

论述逻辑

政策起点→概念界定：深圳2025年以专项文件部署产业金融中心建设并纳入“五个中心”战略，报告先厘清产业金融中心的内涵（三大核心特征），再从核心目标、评价逻辑、政府角色、空间逻辑四个维度划清其与传统金融中心的界限，并以GFCI39排名确立深圳在全球金融中心格局中的位置（第9位、740分）。

案例剖析→模式提炼：依次拆解旧金山（市场化股权融资生态）、新加坡（政府“建构者”与主权基金协同）、合肥（国资“以投带引”）、苏州（政府基金组合+园区载体）、杭州（创新资本与财政金融协同）五城机制与数据，再向上归纳为政府主导、风险资本驱动、国际化交易赋能、空间政策耦合四种模式，并比较各模式的优点、适用前提与潜在短板。

模式比较→深圳落地：将五城经验映射到深圳的四个层面——政府角色（复合型政府）、金融工具（耐心资本+全周期产品，配套5—10年硬科技周期与杭州10—20年存续期设计）、产业生态（空间+场景+人才，依托“20+8”产业集群与PCT专利优势）、风险与效率权衡（容错机制、专业决策、退出循环），最终以政策与海外市场风险提示收尾。