2026年A股中报业绩综述：企业盈利延续修复，关注K型分化演绎

摘要

截至2026年8月31日，5500余家A股上市公司中报披露率达100%，26Q2全A、全A非金融归母净利润累计同比增速分别为15.9%、15.0%，较26Q1提升9.1pct、3.9pct，营收累计同比分别为6.7%、5.6%。 全A非金融ROE(TTM)环比抬升0.41pct至6.86%，销售净利率改善是主要拉动，资产周转率基本持平，盈利修复更多来自涨价而非规模扩张；境外业务收入同比增长22.4%、占比达17.6%，境外收入占比超三成的出口型企业净利润累计同比达40.4%。 行业层面“K”型分化加剧：电子净利润累计同比+100.7%领跑、有色金属+88.4%，保险、证券分别+78.1%、+48.7%，而钢铁、建材下滑41.9%、46.3%，房地产延续亏损313.0亿元，下游消费多数负增。 全A非金融26Q2资本开支累计同比+2.0%，延续正增但增速较Q1回落0.2pct。 展望后市，在AI科技产业趋势延续、国内政策支持逐步落实的基本假设下，企业盈利有望维持在修复通道，截至8月31日全A的2026Y、2027Y盈利预期较7月底分别上修2.4%、3.9%，但过程可能存在波折。 报告认为“K”型分化的扩大与收敛是把握市场风格、行业主线的关键变量，建议关注AI科技、内需修复、周期涨价、先进制造出口出海四大方向。

主要观点

• 整体盈利明显改善：26Q2全A、全A非金融归母净利润累计同比增速分别为15.9%、15.0%，较26Q1提升9.1pct、3.9pct；营业总收入累计同比分别为6.7%、5.6%

• 全A非金融ROE(TTM)环比抬升0.41pct至6.86%，销售净利率（TTM）为4.42%、较Q1+0.26pct是主要拉动，资产周转率基本持平，盈利改善更多依赖涨价而非量的扩张

• 境外业务保持较快增长：全A非金融境外业务收入同比+22.4%、占营业收入比重17.6%；境外收入占比超三成的出口型企业26Q2营收、净利润累计同比增速分别达13.3%和40.4%

• 两创板块盈利增速明显占优：26Q2主板/创业板/科创板/北证A股净利润累计同比分别为13.9%、32.5%、127.3%、13.5%

• 宽基指数盈利增速排序为科创50（187.1%）>创业板指（44.8%）>中证500（25.0%）>中证800（15.9%）>沪深300（14.8%）>中证1000（8.7%），中盘股盈利更占优、小盘股相对偏弱

• 上游周期景气分化：有色+88.4%（仅次于电子）、石油石化+33.5%、煤炭+19.1%、基础化工+36.0%且均较26Q1加快；钢铁、建材受基建地产投资放缓拖累分别下滑41.9%、46.3%

• TMT延续高景气、AI硬件量价齐升：电子、计算机、传媒、通信净利润累计同比分别+100.7%、+53.2%、+10.2%、+6.0%；半导体、软件开发、其他电子、通信设备、游戏、元件行业增速超50%

• 中游制造整体正增但细分明显分化：机械+2.3%、电力设备+38.2%、国防军工+45.3%；电池+77.3%而光伏-71.3%，航海装备受益全球船舶周期+182.2%，工程机械、地面兵装等负增

• 下游消费多数负增：上半年社零累计同比放缓至1.3%（2025年全年3.7%）；食品饮料、纺服、农林牧渔、汽车、家电、轻工、社服均负增；医药生物提升至9.8%，创新药+36.5%

• 金融地产：资本市场向好贡献业绩，银行+3.0%、保险+78.1%、证券+48.7%；公用事业、建筑装饰分别下滑14.0%、25.6%且降幅扩大，房地产延续亏损313.0亿元、亏损较去年同期缩窄

• 资本开支维持正增但边际放缓：26Q2全A非金融资本开支累计同比+2.0%、较Q1回落0.2pct；申万28个实体行业中12个正增，交通运输、计算机、国防军工、电子增速居前，汽车、地产、钢铁、食品饮料、传媒等深度负增

• 大类板块盈利增速排序为TMT>上游周期>中游制造>金融地产>可选消费>公用事业类>必需消费，TMT、金融地产、上游周期较26Q1边际明显改善，必需消费明显回落

论述逻辑

• 5500余家公司100%披露中报→全A/全A非金融盈利增速抬升至15.9%/15.0%→杜邦拆解显示ROE(TTM)回升至6.86%主要由销售净利率（+0.26pct）驱动、资产周转率基本持平，即盈利改善更多来自涨价而非量的扩张→行业比较显示“K”型分化加剧：TMT（电子+100.7%）、上游周期（有色+88.4%）、非银（保险+78.1%、证券+48.7%）及部分先进制造（航海装备+182.2%）高景气，而下游消费（社零放缓至1.3%）、建筑公用、地产链（房地产亏损313.0亿元）景气进一步回落→中报“K”型分化与宏观数据相互印证（1-7月工业企业利润累计同比17.6%但盈利增速连续两个月回落）→外部美伊地缘冲突升级、美债利率高企制约AI投资预期、高油价成本压力难测，与国内8月房地产政策组合拳、“六张网”建设、消费扩容等积极因素并存→在AI产业趋势延续、政策落实的基本假设下，盈利有望维持修复通道且盈利预期上修（2026Y/2027Y较7月底+2.4%/+3.9%）→“K”型分化的扩大或收敛成为把握市场风格与行业主线的关键变量

关键展望

• 在AI科技产业趋势延续、国内政策支持逐步落实的基本假设下，上市企业盈利有望维持在修复通道，但过程可能存在波折

• 市场盈利预期整体维持上修：截至8月31日，全A的2026Y、2027Y盈利预期分别较7月底上修2.4%、3.9%

• “K”型分化的扩大与收敛将是把握市场风格、行业主线的关键变量；8月房地产政策组合拳、“六张网”建设、消费扩容升级政策落地后，需密切跟踪对内需盈利的实质性拉动效果

• 外部变量仍存不确定性：7月以来海外地缘冲突再度升级、美债利率高企对AI投资预期形成制约，外部需求稳定性及高油价带来的成本压力较难预测

• 风险提示：数据统计或有误差；全球经贸环境变化超预期（美国关税政策反复多变）；国内宏观经济修复不及预期

推荐标的

• 报告未明确给出个股推荐标的与评级，为策略层面行业配置建议：一是AI科技方向高景气持续性（电子/通信/AI应用等）；二是政策支持下内需板块盈利修复兑现（消费/房地产/医药等）；三是周期行业涨价景气持续性（石油石化/煤炭/化工/有色/农产品等）；四是先进制造景气修复尤其出口出海方向（新能源/船舶等）