[国外研报] 高盛 中国医疗：26年7月中国医院设备招标：强劲势头强化了我们的复苏前景

摘要

2026年7月中国医疗设备招标数据表现强劲，同比增长34%，环比增长9%，符合高盛预期，进一步印证了医疗设备市场正进入可持续复苏阶段。 复苏主要得益于医疗设备以旧换新政策的实施流程日益顺畅，预计今年大部分项目将在2026年内完成，且招标执行节奏显著加快。 此外，医院对高端设备的技术升级需求持续创造替换动力。 高盛预计8月招标增长将保持同比正增长，行业复苏动能持续增强。

主要观点

• 7月医疗设备招标数据强劲，同比增长34%，环比增长9%。

• 以旧换新政策执行流程优化，预计今年项目将更多在2026年内完成。

• 高端医疗设备的技术升级需求持续驱动替换市场。

• 联影医疗在主要产品类别（CT/MRI/LINAC/DSA）中持续获得市场份额，上半年同比增长25%。

• 迈瑞医疗预计2026年国内业务将恢复增长，尽管面临IVD集采压力。

• 迈瑞医疗管理层预计2026年国内IVD收入增长超10%，新兴业务增长超20%，海外收入增长超15%。

论述逻辑

• 医疗设备招标数据回暖（7月同比+34%） -> 政策执行效率提升与高端设备替换需求驱动 -> 行业进入可持续复苏阶段 -> 龙头企业（联影、迈瑞）市场份额提升与业务结构优化 -> 维持对相关标的的积极展望。

关键展望

• 预计8月招标增长将保持同比正增长，行业复苏动能持续。

• 迈瑞医疗预计2027-2028年实现双位数收入和利润增长，利润率保持稳定。

推荐标的

• 迈瑞医疗 (300760.SZ)：买入评级，目标价247元人民币。

• 联影医疗 (688271.SS)：买入评级，目标价182元人民币。

关键图表

图1. 中国LINAC市场份额格局

图2. 内窥镜采购额下降

图3. CT扫描仪采购额增长

图4. 26年7月DR采购额同比增长11%，而26年6月为增长12%

图5. 26年7月DSA(IGT)采购额同比增长4%，而26年6月为增长2%

图6. 自23年1月以来医科达的招标总额

图7. 自23年1月以来澳华的招标总额（单位：mb、mn）