2026-09-06 · 西南证券 · 公司/行业基本面

2026年西南研究周刊第五期：产业深耕智变提速

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摘要

西南证券本期动态周刊认为，本周国内宏观政策围绕产业升级、消费扩容与投资落地三条主线集中发力：工信部AI应用服务商培育专项行动要求2026年底全国服务商资源池突破2000家、2027年底不少于3000家，以“首购首用、风险补偿”和“算力券”加速AI商业化落地；七部门商品消费扩容升级意见锚定2030年社零总额60万亿元目标，直指1-7月商品零售额仅增1.1%、显著低于服务零售5.0%的突出短板。投资端“六张网”年度估算投资超7万亿元转入项目落地与资金对接，社保基金2025年收益额3906.72亿元创历史新高、收益率13.22%为2021年以来最高；9月6日财政部联合中国烟草合计出资3600亿元，为六家国有大行及政策性、保险机构补充资本。重庆层面，市政府出台六大方面37条稳增长政策并设立50亿元科技创新母基金，巴南区13个重点项目总投资超30亿元集中开工投产。资本市场方面，本周A股震荡走弱，科创50下跌5.10%，传媒+6.03%领涨、电子-5.36%领跌，全部A股PE(TTM)降至21.52倍（近10年77.3%分位），全A股权风险溢价处于5年49.6%分位。报告判断AI应用有望成为下半年产业政策与市场主线、消费或成为稳增长重要抓手，同时提示国内政策落地效果不及预期、全球地缘政治风险超预期等风险。

主要观点

工信部印发AI应用服务商培育专项行动，政策重心从基础技术攻关转向场景落地与商业化闭环，要求2026年底全国服务商资源池突破2000家、2027年底不少于3000家，先导区省份2027年底池内企业不少于100家

七部门《关于推动商品消费扩容升级的实施意见》锚定2030年社零总额60万亿元，较2025年50.1万亿元基数需新增近10万亿元、算术年均增量约2万亿元；1-7月商品零售额仅增1.1%，显著低于服务零售5.0%，商品消费已成为扩大内需的突出短板

升级类需求成为消费市场突出增长动力：1-7月限额以上通讯器材零售额同比+15.1%、7月单月+20.4%，高能效家电增速超30%，可穿戴设备零售额增速超一倍；截至8月30日以旧换新已带动销售超1.54万亿元、惠及超2.06亿人次

“六张网”年度估算投资超7万亿元，国家发改委两周内召开第三次专题推进会，重心从定规划、建机制转向成项目、聚资金；背景是1-7月固定资产投资同比-6.7%、基础设施投资-3.6%、民间投资-9.4%，而信息传输业投资逆势+26.0%，新旧基建分化明显

社保基金2025年投资收益额3906.72亿元创历史新高、收益率13.22%为2021年以来最高，从2022年亏损5.1%实现V型修复；证券差价收入由2024年553.41亿元转正至969.49亿元，社保67个账户现身773只个股前十大流通股东，全年新进255只、退出169只，逆势加仓并侧重科创

9月6日财政部发行特别国债出资3000亿元、中国烟草及子公司出资600亿元，合计增资3600亿元，工行、农行分别拟增资不超1000亿元、1600亿元，进出口银行、出口信保分别增资300亿元、100亿元，四家国有险企合计增资不超600亿元；注资范围扩至六家国有大行全覆盖及政策性、保险机构协同补充

重庆作为“十五五”开局之年出台六大方面共37条稳增长政策，聚焦扩需求、强产业、强创新、优环境、促开放、惠民生，创新端设立50亿元科技创新母基金；巴南区9月2日13个重点项目集中开工投产、总投资超30亿元，覆盖低空经济、智能制造、生物医药等领域

数字科创赛道：重庆大渡口集中签约沐曦股份与原力无限，补齐具身智能产业链；沐曦规划西南首个万卡级全栈国产化“物理AI”算力基地，计划2026年底建成首期千卡级集群、2027年商业化运营；工信部AI中小企业创业支持计划要求三年新培育科技和创新型中小企业1万家以上、专精特新“小巨人”突破2000家

汽车新能源赛道：2026世界动力电池大会发布8项创新技术，高比能混合固液电池能量密度达350瓦时/公斤，2025年中国动力电池装车量769.7吉瓦时、较2020年63.6吉瓦时增长十余倍；8月新能源乘用车批发销量预估151.0万辆、同比+16%、环比+4%实现双位数双增长；但赛力斯8月新能源产量同比-42.55%、销量-43.96%，长安汽车定增获批复并累计回购1.88590%股本，望变电气完成2.28亿元定增

先进材料与绿色低碳赛道：国开行8000亿政策性金融工具持续向先进制造、绿色低碳项目倾斜；国际复材发布定增预案，募资总额不超500,000万元，投向高频高速电子纤维布、AI用超低介电损电子级Q布中试等项目；重庆水务上半年营收36.31亿元同比+1.54%、净利润4.95亿元同比+4.61%

生命健康与内需赛道：国家医保局试行医疗服务价格项目预立项制度，实行“一省立项、全国跟进”；智翔金泰上半年营收1.53亿元、同比大增237.29%，全部来自赛立奇单抗销售放量，净亏损扩大至3.16亿元系研发销售高投入；智飞生物流感裂解疫苗补充申请与冻干人用狂犬病疫苗临床申请先后获受理

资本市场跟踪：本周A股震荡走弱、主要指数多数收跌，科创50、创业板指分别跌5.10%、4.03%；传媒+6.03%领涨，银行+4.03%、农林牧渔+3.34%居前，电子-5.36%、有色金属-5.01%领跌，金融与低估值占优、成长科技承压；全部A股PE(TTM)降至21.52倍（近10年77.3%分位）、PB(LF)1.84倍（59.6%分位），全A股权风险溢价2.89%处5年49.6%分位，两融余额占流通市值微升至3.01%

论述逻辑

宏观三主线政策密集出台（工信部AI服务商专项行动→七部门商品消费扩容升级意见→发改委“六张网”两周三次推进会→财政3600亿特别国债注资金融机构）→ 政策合力指向AI商业化落地、消费长效机制与稳投资接棒 → 社保基金2025年收益额3906.72亿元、收益率13.22%创2021年以来新高，验证长期资金“以进促稳、越跌越买、侧重科创”的配置逻辑 → 落到重庆本地映射：37条稳增长政策+巴南区30亿元项目开工+四大赛道渝企动态（沐曦/原力无限落地、8月新能源批发151万辆双增与赛力斯承压并存、国际复材50亿级定增预案、智翔金泰医保放量）→ 而本周A股震荡走弱、行业分化（金融低估值占优、电子通信领跌、反弹广度收窄至50.4%）→ 结论：政策信号密集，AI商业化、商品消费升级与新型基建协同发力，有望为下半年稳增长提供多维度支撑；风险在于国内政策落地效果不及预期与全球地缘政治风险超预期。