2026-09-11 · 国内研报 · 公司/行业基本面

招商证券电子行业苹果秋季新品发布会跟踪：首款折叠机折痕控制优秀，18Pro升级及调价符合预期

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摘要

苹果于9月10日发布首款折叠机iPhone Duo、iPhone 18 Pro系列、AirPods 5和Apple Watch S12/Ultra 4，报告维持电子行业“推荐”评级，认为首款折叠折痕控制优秀、Pro系列升级及调价符合预期。 iPhone Duo内屏7.6英寸、外屏5.4英寸，展开后为史上最薄iPhone，折痕抑制来自纳米纹理工艺和由超100个零部件构成的铰链，自研聚合物盖板刚度较业内常用材料最高提升40%；256GB起售价1,999美元／15,999元基本符合预期，10月16日预购、10月23日发售。 iPhone 18 Pro升级集中于影像与散热：4800万像素融合式主摄首次引入可变光圈，新一代均热板散热面积为iPhone 17 Pro的3倍、持续性能提升最多40%；A20 Pro采用2纳米制程，内存带宽较A19 Pro提升50%、AI算力翻倍；Pro／Pro Max起售价1,199／1,299美元（国行9,999／10,999元），较上代上涨约10%，9月12日预购、9月18日发售。 AirPods 5降噪较AirPods 4降噪版提升50%、售价129美元；Apple Watch S12/Ultra 4搭载全新健康感测系统与S11芯片，实现全天每5秒一次连续被动心率测量，售价399／799美元不变。报告判断秋季档收窄为纯高端场，是物料紧张下苹果保证高ASP、面向价格不敏感客群的举措，且历史上iPhone销量与定价相关性有限、更多受功能升级影响，前期未涨价已获大量份额提升；基础款和Air移到上半年发布有利于平滑果链稼动率。预计iPhone全年稳中有升，明年还有20周年iPhone、AI耳机、眼镜、家居及3D打印等外观大创新；存储压力边际缓解叠加传统旺季与OpenAI端侧新品，当前果链处于相对低位，建议把握左侧布局机遇，首推立讯精密、高伟电子。

主要观点

苹果9月10日发布iPhone Duo折叠机、iPhone 18 Pro系列、AirPods 5和Apple Watch S12/Ultra 4，报告认为首款折叠折痕控制优秀、Pro系列升级及调价符合预期，电子行业评级维持“推荐”（行业规模：股票533只，总市值22,211.7十亿元）。

iPhone Duo完成度高：内屏7.6英寸超视网膜XDR可折叠屏、外屏5.4英寸，展开后为史上最薄iPhone，采用5级钛金属边框；闭合外屏相当于iPhone 18 Pro 90%的显示面积，展开内屏较iPhone 18 Pro Max增大50%。

折痕控制是设计亮点，抑制来自两条路径：内屏纳米纹理工艺淡化折痕可见度，铰链由超100个零部件精密构成；盖板为苹果自研聚合物，刚度较业内常用材料最高提升40%，折叠面板中间以定制胶层释放弯折应力、底部钛板加固。

iPhone Duo售价基本符合预期：256GB起售价1,999美元／15,999元，10月16日预购、10月23日发售；影像为4800万像素融合式主摄加4800万像素融合式超广角，内屏下设隐藏式FaceTime摄像头，年内支持Apple Pencil。

iPhone 18 Pro升级集中于影像与散热：4800万像素融合式主摄首次引入可变光圈，由六片激光切割叶片驱动、四挡切换并向开发者开放API；新一代均热板散热面积为iPhone 17 Pro的3倍，持续性能提升最多40%。

A20 Pro采用2纳米制程，内存带宽较A19 Pro提升50%，双16核神经网络引擎AI算力翻倍；定制封装借鉴M系列思路将内存移出热通道、芯片直接贴合均热板；C2调制解调器能耗降低15%并在美国首次支持毫米波。

18 Pro调价幅度符合预期：Pro／Pro Max起售价1,199／1,299美元（国行9,999／10,999元），较上代分别上涨100美元／1,000元、涨幅约10%；9月12日开启预购、9月18日发售。

AirPods 5为开放式设计并支持主动降噪，降噪能力较AirPods 4降噪版提升50%，开启降噪单次播放最长5小时（多1小时）、搭配充电盒最长22小时，起售价129美元。

Apple Watch Series 12与Ultra 4搭载全新健康感测系统与S11芯片，实现全天每5秒一次连续被动心率测量、HRV测量频度最多增加24倍，新增0-10分准备指数；两款起售价399／799美元，价格不变。

报告判断秋季档收窄为纯高端场，是物料紧张背景下苹果保证高ASP、服务价格不敏感客群的举措；历史上iPhone销量与定价相关性有限、更多受设备功能升级影响，且苹果前期未涨价已获得大量份额提升。

基础款和Air移到上半年发布有利于平滑果链公司上下半年稼动率；预计iPhone全年稳中有升，明年还有20周年iPhone、AI耳机、眼镜、家居等及AI功能加持，叠加上游外观大创新3D打印等看点。

存储压力边际缓解背景下，苹果引领消费电子进入传统旺季，叠加OpenAI端侧新品发布，报告认为当前果链处于相对低位，建议把握左侧布局机遇；风险为宏观经济波动加剧、下游消费需求不及预期、电子产业竞争加剧、地缘政治及汇率风险。

论述逻辑

苹果9月10日发布四类新品 → 硬件拆解：折叠机凭纳米纹理内屏+超100个零部件铰链+刚度最高提升40%的自研聚合物盖板实现超强折痕控制，售价1,999美元起基本符合预期；18 Pro升级集中在可变光圈影像与3倍均热板散热，A20 Pro 2纳米制程带来AI算力翻倍，涨价约10%符合预期 → 战略解读：秋季档收窄为纯高端场，是物料紧张下苹果保证高ASP、服务价格不敏感客群的举措，且iPhone销量与定价相关性有限、更多受功能升级驱动，前期未涨价已换来份额提升，基础款/Air移至上半年可平滑果链稼动率 → 景气推演：预计iPhone全年稳中有升，明年有20周年iPhone、AI耳机/眼镜/家居及3D打印等外观大创新，存储压力边际缓解+传统旺季+OpenAI端侧新品共振 → 落地配置：当前果链处于相对低位，看好苹果引领AI端侧向上周期，建议左侧布局，首推立讯精密、高伟电子，并沿3D打印、折叠、散热、光学等细分创新方向扩散关注。