美国银行：美银 美银天空航空跟踪：欧洲冬季减产仍在继续

摘要

美国银行8月12日发布的Sky Tracker航空运力追踪显示，欧洲冬季运力削减仍在延续：4Q26欧洲区内计划运力同比增长+5.6%，较上次更新的+6.1%继续下调，距4Q26仅剩7周，估计值在航司确认新排班前可能波动。 跨大西洋方面，汉莎与法荷航削减4Q26运力，计划增速放缓至+2.7%（此前+3.2%），LHA贡献-250bps（汉莎品牌-360bps、布鲁塞尔-290bps），KLM亦削减30bps。 3Q26欧洲区内运力8月排班较上次更新低20bps，同比增速+5.6%（此前5.7%）。 报告认为高油价正推动欧洲航司理性规划冬季运力：IAG、汉莎、法荷航均在财报季下调运力指引，覆盖的LCC（瑞安、easyJet、Wizz）维持计划，但法荷航旗下Transavia削减增长；美银预计覆盖范围外、对冲不足且原计划4Q26增长约10%的航司将进一步削减，该增长不太可能完全执行。 高频数据显示，汉莎周度航班量同比-7%、英航-2%、法航持平、easyJet +2%，网站流量英航+2%、法航+20%、汉莎-3%。

主要观点

• 4Q26欧洲区内计划运力同比+5.6%，较此前+6.1%下调；距4Q26还有7周，航司确认新排班前冬季运力估计可能持续波动。

• 3Q26航司削减短程运力：8月排班较上次更新低20bps，同比增速由5.7%降至+5.6%。

• 汉莎与法荷航削减4Q26跨大西洋运力，增速放缓至+2.7%（此前+3.2%）；LHA贡献-250bps（汉莎品牌-360bps、布鲁塞尔-290bps），KLM -30bps。

• 高油价推动欧洲航司理性规划冬季运力：IAG、汉莎、法荷航在财报季均下调运力指引；覆盖的LCC瑞安、easyJet、Wizz维持计划，但法荷航内的Transavia削减增长。

• 美银预计覆盖范围外、燃油对冲不足的航司将进一步削减运力；这些航司原排班4Q26增长约10%，看起来不太可能完全执行。

• 机场层面（Exhibit 6）：3Q26多数欧洲机场继续小幅下调计划，冬季度慕尼黑11月/12月较上次更新再降2.2%/5.3%，法兰克福12月再降2.9%。

• 汉莎4Q26跨大西洋运力计划同比持平；需求端，6月美国公民赴欧旅行同比-2%，欧洲公民赴美旅行同比-1%。

• 高频数据：Eurocontrol显示汉莎周度航班量同比-7%、英航-2%、法航持平、easyJet +2%；SimilarWeb网站流量英航+2%、法航+20%、汉莎-3%。

关键展望

• 距4Q26还有7周，冬季运力估计在航司确认新排班前可能保持波动。

• 美银预计覆盖外、对冲不足的航司将进一步削减运力，其原计划约10%的4Q26增长不太可能完全执行。

• Wizz已表态将通过冬季建立份额，本期逆势上调+60bps。

• 报告为行业运力跟踪，未在文本中给出个股评级、目标价或价格预测。

推荐标的

• IAG（含英航BA、Vueling）：财报季下调运力指引，4Q26欧洲区内计划-2%，对欧洲区内增速贡献-40bps；报告未给出评级或目标价。

• 汉莎集团LHA（含汉莎品牌、Discover、布鲁塞尔航空）：下调运力指引，欧洲区内贡献-70bps、跨大西洋-250bps，4Q26欧洲区内计划-2%、跨大西洋同比持平；报告未给出评级或目标价。

• 法荷航AF-KLM（含KLM、Transavia）：下调运力指引，KLM跨大西洋-30bps，Transavia削减增长；报告未给出评级或目标价。

• 覆盖的LCC：瑞安航空、easyJet、Wizz维持运力计划，其中Wizz冬季逆势+60bps以抢占份额；报告未给出评级或目标价。

• 报告为行业概览类运力跟踪，未提供个股评级、目标价或价格数据。