光大证券 供给收缩叠加外需景气，粘胶长丝行业格局迎来重塑 2026 10 13

摘要

受新乡化纤北区粘胶长丝产线永久停产影响，国内粘胶长丝行业迎来 3.12 万吨/年的产能出清，占国内有效产能的 11%。 在行业开工率维持 90.5%的紧平衡状态下，此次供给收缩显著强化了行业刚性，弱化了价格战基础。 同时，外需高景气度持续，2026 年 1-8 月出口同比增长 20.8%，叠加旺季内需支撑，行业供需缺口有望打开。 随着海外订单向头部企业集中，行业盈利修复空间被进一步打开，核心矛盾已从产能竞争切换为供给约束与需求博弈。

主要观点

• 新乡化纤永久退出 3.12 万吨/年粘胶长丝产能，占国内有效产能的 11%。

• 行业供给处于紧平衡状态，2026 年 1-9 月平均开工率约为 90.5%。

• 行业集中度高，CR3 达到 95%，国内有效运行总产能为 29.5 万吨。

• 外需成为行业景气核心变量，2026 年 1-8 月出口同比增长 20.8%。

• 行业新增产能受限，新建产能窗口基本关闭，置换周期长达 1-2 年。

• 行业核心矛盾已切换为供给刚性与内外需周期波动的博弈。

论述逻辑

• 供给端实质性出清（3.12万吨退出） -> 行业紧平衡加剧 -> 价格战基础弱化 -> 供需缺口打开 -> 盈利修复空间提升

关键展望

• 行业盈利中枢具备抬升基础，未来产能大概率维持边际收缩。

• 后续重点跟踪置换产能落地进度、海外订单持续性及下游成本传导。

推荐标的

• 建议关注新乡化纤、吉林化纤。