邓天娇 李育文 行业研究 行业定期 食品饮料行业周报：板块情绪回暖，消费底部反弹

摘要

中银国际发布食品饮料行业周报，指出市场风格转换正推动板块情绪回暖与短期反弹。 2026年7月20日至31日期间，食品饮料板块涨跌幅为+7.0%，在申万一级行业中排名第3，其中软饮料和白酒板块表现靠前。 同时，截至7月底，白酒板块与食品饮料板块估值均已回落至历史底部附近。 报告认为，二季度食品饮料板块基金持仓已创近十年新低，科技板块的回调促使低估值消费板块的防御属性凸显。 行业数据方面，7月生鲜乳价格企稳，而全国生猪出栏价同比降幅明显。 公司层面，东鹏饮料上半年营收与净利均实现双位数增长，并承诺未来三年高分红。 投资思路上，分析师建议在弱基本面下关注现金流稳健、高股息打底以及自身成长性较好的大众品标的。

主要观点

• 近期市场风格切换带动食品饮料板块显著反弹。

• 食品饮料各子板块表现分化，软饮料和白酒居于涨幅前列。

• 上半年消费板块承压导致食品饮料估值大幅回落，进入历史底部区间。

• 二季度食品饮料板块在基金中的重仓比例和绝对仓位均触及长期低点。

• 国家出台扩大消费政策，给出了明确的社会消费品零售总额量化目标。

• 7月份国内生鲜乳价格呈现企稳态势，环比与同比均实现小幅增长。

• 全国生猪出栏价格同环比均呈现较大跌幅。

• 东鹏饮料上半年保持增长，但二季度核心品类收入增速明显放缓。

• PET锁价红利及规模效应推动东鹏饮料二季度毛利率大幅提升。

• 东鹏饮料发布分红与回购方案，提升股东回报承诺。

论述逻辑

• 上半年科技主线对资金产生虹吸效应，导致消费板块缺乏景气主线而持续下跌。

• 近期科技板块回调使前期超跌的食品饮料个股防御属性凸显，吸引均衡配置资金流入。

• 资金回流和板块估值底部共同促成了食品饮料板块的短期反弹行情。

• 在板块情绪回暖和业绩窗口期临近的背景下，建议规避基本面平淡的标的，选择具备防御属性和成长性的优质资产。

关键展望

• 预计二季度食品饮料板块整体业绩表现平淡，大众品基本面强于白酒。

• 行业面临需求复苏不及预期、原材料价格波动、市场竞争加剧以及食品安全事件等风险。

推荐标的

• 建议关注高股息标的：颐海国际。

• 建议关注高股息标的：承德露露。

• 建议关注自身成长性较好的标的：新乳业。

• 建议关注自身成长性较好的标的：燕京啤酒。

• 建议关注自身成长性较好的标的：安井食品。

• 建议关注自身成长性较好的标的：农夫山泉。

• 建议关注自身成长性较好的标的：安琪酵母。

关键图表

图1. 图表 1: 各板块涨跌幅（20260202026031）4

图2. 图表 6: 白酒行业市盈率相对沪深300倍数5

图3. 图表 10: 食品饮料板块个股涨跌幅榜6

图4. 图表 15: 进口葡酒数量与价7

图5. 图表 20: 全国猪出栏价9

图6. 图表 2: 过去个月各板块涨跌幅

图7. 报告关键图表（第6页）

图8. 图表 25: 股东大会信息

图表 8