上海证券 计算机行业周报：大模型持续迭代，算力需求加码扩张

摘要

上海证券发布计算机行业周报，覆盖2026年9月7日至9月11日，维持计算机行业增持（维持）评级。 过去一周计算机（申万）指数下跌4.61%，跑输上证综指3.54个百分点、创业板指5.69个百分点、沪深300指数3.78个百分点，位列全行业第30名。 产业层面大模型持续迭代：DeepSeek于9月10日发布V4.1 Flash模型，新一代模型对HBM需求减少到1/4、对SSD需求减少到1/8，并下调flash系列定价；OpenAI于9月9日发布图像生成模型ChatGPT Images 2.5，目前用户每周通过GPT Image系列模型生成超过30亿张图片。 算力需求方面，中国电信研究院报告预计2026年我国Token年消耗量达10亿亿、2030年超3500亿亿，未来2～3年算力需求平均每年增长近10倍，2029年推理算力市场占比将达80%。 2026中国算力大会披露，截至今年6月我国智算规模达2185EFLOPS（FP16）、同比增长177%，建成超70条算力传输通道、批复17个国家算力互联互通区域节点，算力一张网、一盘棋、一体化发展格局基本形成。 基于此，报告建议关注国产AI芯片（寒武纪、海光信息、芯原股份等）、超节点整机（中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等）、算租/AIDC（协创数据、宏景科技、润建股份等）与核心配套（华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技等）四条主线，同时提示下游景气度、政策推进、技术创新不及预期及行业竞争加剧风险。

主要观点

• 过去一周计算机（申万）指数下跌4.61%，位列全行业第30名，明显跑输大盘

• 同期主要指数表现分化：上证综指下跌1.07%、沪深300指数下跌0.83%，创业板指上涨1.08%

• DeepSeek 9月10日发布V4.1 Flash模型，KV Cache压缩使HBM需求降至1/4、SSD需求降至1/8，大幅降低Agent类任务使用成本

• DeepSeek下调flash系列定价：空闲时段输入缓存命中单价0.02元、未命中1元、输出4元，高峰时段为空闲时段的2倍

• OpenAI 9月9日发布新一代图像生成模型ChatGPT Images 2.5，提升细节质量、生成速度、编辑精度与多轮一致性，周生成图片超30亿张

• 中国电信研究院预计我国Token需求爆发：2026年年消耗量达10亿亿，2030年超3500亿亿，年复合增长率接近12倍

• 智能体爆发带动算力需求：未来2～3年算力需求平均每年增长近10倍，2029年推理算力市场占比预计达80%

• 2026中国算力大会：截至今年6月我国智算规模达2185EFLOPS（FP16）、同比增长177%，建成超70条算力传输通道、批复17个国家算力互联互通区域节点

• 中国算力平台实现全国一体化算力统筹监测，算力超市汇聚注册企业用户超万家、算力服务商逾200家、算力产品2000余项、接入大模型超300个

• 投资建议沿四条主线布局：国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC、核心配套

• 风险提示涵盖下游景气度、政策推进、技术创新及行业竞争四方面

论述逻辑

• 行业周报推理链条：过去一周计算机（申万）指数下跌4.61%、位列全行业第30名，板块明显跑输 → 但产业催化密集：DeepSeek V4.1 Flash通过压缩KV Cache将HBM需求降至1/4、SSD需求降至1/8并下调定价，OpenAI发布ChatGPT Images 2.5且周生成图片超30亿张，大模型持续迭代 → 中国电信研究院预计Token年消耗量从2026年10亿亿增至2030年超3500亿亿，未来2～3年算力需求年均增长近10倍、2029年推理算力占比达80%，算力需求加码扩张 → 2026中国算力大会显示智算规模2185EFLOPS（FP16）、同比增长177%，超70条算力传输通道、17个国家算力互联互通区域节点，一张网、一盘棋、一体化格局基本形成 → 由此维持计算机行业增持（维持）评级，建议沿国产AI芯片、超节点整机、算租/AIDC、核心配套四条主线布局，并提示下游景气度、政策推进、技术创新不及预期及行业竞争加剧风险。

关键展望

• Token需求展望：预计2026年我国Token年消耗量达10亿亿，2030年将超3500亿亿，年复合增长率接近12倍

• 算力需求展望：未来2～3年我国算力需求平均每年增长近10倍；预计2029年推理算力市场占比达80%，推理算力需求将远超训练算力

• 风险提示：下游景气度不及预期；政策推进不及预期；技术创新不及预期、行业竞争加剧

推荐标的

• 行业评级：计算机行业增持（维持）

• 国产AI芯片主线：建议关注寒武纪、海光信息、芯原股份等

• 超节点整机主线：建议关注中科曙光、浪潮信息、中兴通讯、紫光股份、华勤技术等

• 算租/AIDC主线：建议关注协创数据、宏景科技、润建股份、利通电子、盈峰环境、行云科技、盛视科技等

• 核心配套主线：建议关注华丰科技、杰华特、盛科通信、澜起科技、申菱环境、鸿日达、高澜股份、川环科技、飞龙股份、欧陆通、中恒电气等