2026-09-15 · 国盛证券 · 股票策略

国盛证券投资策略技术分析系列：波动率回升，关注市场方向选择

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摘要

2026年9月7日至11日当周A股缩量震荡，形成标准“铁丝网”形态，主要指数成交量和换手率降至今年4月初水平，波动率略有回升，市场等待方向选择。报告将美伊冲突、美联储利率决策和AI产业进展列为三大潜在催化：地缘冲突对市场的定价边际减弱；美国8月CPI同比升3.4%符合预期、核心CPI环比升0.3%超预期创5月以来新高，市场对美联储9月加息押注一度逼近90%，但美元、美债利率仅窄幅波动，美股、黄金仍强，说明加息预期已充分定价、呈“利空出尽”；Anthropic CEO提出AI三步刹车法获Altman和马斯克罕见共识，OpenAI确认2026年不上市，未来AI资本开支边际增速可能放缓。技术面上，上证指数8月以来两次测试4000点（前期震荡中枢及本轮调整50%分位）失败，若不突破将形成高点降低的收敛三角形；创业板将再次测试2026年4月起涨点，科创50构筑低位收敛三角形向下突破，AI相关板块尚未确认筑底企稳。估值上，科创50、深证成指、上证指数PE分位分别为79.43%、77.53%、73.70%，本周上证50、上证指数、沪深300分位分别下降3.72、2.05、1.83个百分点。商品方面，中东三大能源通道承压令ICE布油加速冲高后回落，黄金日线反弹可能持续但大级别需警惕末端旗形。报告认为三个变量均缺少支撑市场强势向上的预期、当前位置左侧博弈胜率不高，建议等待强势阳线的右侧企稳信号再入场博弈反弹。

主要观点

本周A股缩量震荡形成标准“铁丝网”形态，多空双方均认为当前价格符合预期，主要指数成交量和换手率降至今年4月初水平，投资者交易意愿较低，市场等待外部催化选择方向。

报告将美伊冲突、美联储利率决策、AI产业进展列为可能改变市场方向的三大变量，且认为三者均缺少支撑市场强势向上的预期，当前位置左侧博弈胜率不高。

地缘冲突对市场的影响或边际减弱：美伊冲突升级后油价持续攀升，但资本市场反馈并不明显，只要未来没有超预期的极端风险发生，地缘冲突变化可能不会对市场方向有决定性影响。

美国8月CPI同比升3.4%符合预期、核心CPI环比升0.3%超预期创5月以来新高，公布后美元、美债利率仅窄幅波动，美股、黄金仍较强，市场此前已充分定价加息预期，反而呈“利空出尽”走势。

AI产业趋势现明显分歧：Anthropic CEO发文称AI发展过快并提出三步刹车法，OpenAI CEO Altman与马斯克均表赞同、三大巨头罕见达成核心立场共识；Altman明确OpenAI今年不会IPO，未来AI资本开支边际增速可能放缓。

上证指数8月以来两次测试4000点（既是前期震荡中枢、也是本轮调整的50%分位）均告失败，说明市场仍处区间消化抛压阶段；若不突破4000而向下调整，5月以来走势将形成高点降低的收敛三角形，体现卖压强大。

若市场反弹向上突破4000点，高点降低的收敛形态将被打破、说明市场仍在交易区间；若支撑区域出现强势底分型并在随后一至两个交易日获得实体阳线跟随，市场有望止跌进入低位箱体震荡。

创业板自8月19日反弹至本轮调整50%分位数后回调，将再次测试2026年4月起涨点，暂未出现代表买盘力量的强势阳线；科创50形成高点降低的收敛三角形并于周五向下跌破支撑但收长下影，AI相关板块仍在构筑底部结构、尚未出现确认筑底企稳信号。

估值分位方面，科创50（79.43%）、深证成指（77.53%）、上证指数（73.70%）PE分位较高，本周上证50、上证指数、沪深300分位分别下降3.72、2.05、1.83个百分点；申万行业分位前三为农林牧渔（92.35%）、建筑材料（89.96%）、通信（83.28%）。

本周一级行业中通信涨幅居首，但其最高涨幅的具体数值无法从文本确认；行业PE估值分位提升前三为通信、国防军工、社会服务，分别回升8.21、4.59、4.37个百分点。

中东三大能源通道同时承压：胡塞武装攻占曼德海峡战略要地后，霍尔木兹海峡与曼德海峡同受冲击，沙特东西输油管道（全长1200公里、日处理能力达700万桶）遭无人机袭击被预防性关闭，曼德海峡通行船只锐减至个位数，油价出现较大脉冲。

ICE布油周五冲高回落，最近一周形成小级别加速赶顶，这种走势往往伴随明显调整；黄金在加息预期充分定价下反而上涨，日线级别反弹可能仍将持续，但大级别末端旗形概率大幅上升。

论述逻辑

市场缩量震荡形成“铁丝网”形态、量能降至今年4月初水平 → 多空均认为当前价格符合预期、需等待外部催化选择方向 → 逐一评估三大变量：美伊冲突升级但资本市场反馈不明显（地缘定价边际减弱）、美国8月CPI落地后美元美债窄幅波动而美股黄金仍强（加息预期已充分定价、利空出尽）、AI三大巨头罕见共识降速且OpenAI推迟IPO（AI资本开支边际增速可能放缓）→ 技术面上证两次测试4000点失败、面临形成高点降低收敛三角形的风险，创业板与科创50处于底部构筑但无确认企稳信号 → 三个变量均缺少支撑市场强势向上的预期、当前位置左侧博弈胜率不高 → 交易上建议等待强势阳线的右侧企稳信号再入场博弈反弹。