国金证券 地产专题分析报告：地产成交边际改善

摘要

国金证券宏观经济点评显示，2026年8月15日至8月21日当周中国房地产市场延续分化。 新房景气度下行趋缓，47城新房成交面积录得273.5万平方米，环比增加13.4%，同比降幅收窄至-5.9%，同环比均出现改善。 其中一线城市成交保持强势，同比增加37.4%，而二线、三线城市同比分别为-13.3%和-15.9%，一线城市仍保持较快增速。 二手房市场呈现底部企稳迹象，22城成交面积环比+4.0%、同比涨幅收窄至4.6%，销售面积仍处于过去5年同期的最好水平。 供给侧方面，8月以来重点城市二手房挂牌量边际回落，本周周环比+0.24%小幅回升，但月环比-0.5%、同比下降1.6%，整体压力较7月有所减轻。 报告认为挂牌量回落将为后续房价的止跌企稳提供支撑，同时提示房价下行超预期与宏观经济超预期下行两大风险。

主要观点

• 本周（8.15-8.21）房地产市场延续分化，新房与二手房走势各有特征。

• 新房47城成交面积录得273.5万平方米，环比+13.4%，同比降幅收窄至-5.9%，同环比均出现改善。

• 一线城市新房成交保持强势，同比+37.4%；二线、三线城市同比分别为-13.3%、-15.9%，一线城市仍保持较快增速。

• 二手房景气度底部企稳，22城二手房成交量边际回升，销售面积仍处于过去5年同期的最好水平。

• 22城二手房成交面积同环比均保持增长，环比+4.0%，同比涨幅收窄至4.6%。

• 代表供给侧压力的挂牌量8月以来边际回落，本周在去化加速后小幅回升，周环比+0.24%，但月环比-0.5%，同比下降1.6%。

• 供给侧压力较7月有所减轻，挂牌量的回落将为后续房价的止跌企稳提供支撑。

• 风险提示一：重点城市二手房挂牌量超预期回升或租金价格大幅回落，可能导致房价下行幅度和速度超预期。

• 风险提示二：宏观经济超预期下行，或导致居民预期再度转弱，拖累房地产市场止跌节奏。

关键展望

• 后续观察点为挂牌量走势：挂牌量的回落将为后续房价的止跌企稳提供支撑。

• 若重点城市二手房挂牌量超预期回升或租金价格大幅回落，可能导致房价下行幅度和速度超预期。

• 宏观经济若超预期下行，或导致居民预期再度转弱，拖累房地产市场止跌节奏。

• 报告为周度高频点评，未给出明确的目标价、评级或量化的预测时间窗口。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的