2026-09-28 · UBS · 公司/行业基本面

瑞银量化？因子表现和估值发生了什么

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摘要

本报告为瑞银量化研究团队截至2026年9月28日的周度追踪，基于每日因子回报数据库全面审视全球及各区域维度的量化因子短期表现与估值状态。报告覆盖价值（Value）、动量（Momentum）、质量（Quality）、成长（Growth）、市值（Size）和风险/波动率（Risk/Volatility）六大核心投资风格，并在美元计价的多空组合基准下进行市值加权测算。监测范围跨越全球、美国、欧洲、除日本外亚洲、中国A股在岸市场、新兴市场以及澳大利亚等主要市场。估值层面，报告深入追踪了各风格因子的12个月远期市盈率（P/E）与市净率（P/B）相对于其长期历史水平的所处位置，并展示了各区域相对表现图表。总体而言，该系列报告旨在帮助投资者在动荡的市场环境中实时追踪各类投资风格的有效性及估值分位变化。

主要观点

报告旨在提供基于每日因子回报数据库的短期因子表现快照，跟踪动荡市场期内哪些风格有效或失效。

研究覆盖六大投资风格：价值、动量、质量、成长、规模和风险，所有风格回报均以美元计价并按多空市值加权基准计算。

因子构建的中性化处理标准明确：价值因子进行行业、区域及规模中性化；动量、质量、成长和风险因子进行区域和规模中性化；规模因子进行区域中性化。

全球层面的大市值因子、成长、动量、质量、波动率及价值因子均按多空前三分之一构建并持续追踪最新走势。

估值监测重点涵盖各风格因子的12个月远期市盈率与市净率，并观察其相对于长期历史水平的偏离程度。

区域层面详细对比了日本、除日本外亚洲及澳大利亚等市场的12个月远期市盈率走势及异常值分布。

美国与欧洲市场的六大因子表现被系统化跟踪，涵盖大盘多空、成长、动量、质量、风险及价值风格。

亚太与新兴市场方面，报告分别追踪了除日本外亚洲、中国A股在岸市场及新兴市场的多空因子表现。

澳大利亚市场的六大风格因子回报被独立列出，并提供了针对新兴市场与澳大利亚的进一步统计展示。

量化模型存在数据误差、策略有效性历史关系变化以及非系统性突发公司事件冲击模型排名的固有风险。

论述逻辑

采集每日股票多空收益与财务一致预期数据 -> 构建经过区域/行业/规模中性化调整的六大风格因子多空组合 -> 汇总生成全球及各大区域（美国、欧洲、除日本外亚洲、中国A股、新兴市场、澳大利亚）的短期表现与相对走势 -> 结合12个月远期P/E和P/B对比长期历史估值分位 -> 评估在市场波动环境下各类量化风格的有效性与估值风险。