北交所策略专题报告：北交所公募产品线重大完善，推进3个月持有基金，兼顾持仓稳定与资金灵活度

摘要

开源证券北交所研究团队指出，2026年7月24日中信建投、南方、汇添富、华夏、易方达、广发、嘉实、富国、东财等9家头部公募同步申报北交所3个月持有期混合型基金，主动权益产品完成机制优化补充，未来随北证50ETF推出将形成覆盖场内场外、长短周期的完整产品矩阵。 新产品与两年定开基金互补供给：两年定开锁定期2年、仅每年短窗口开放申赎，3个月持有基金每日可申购、满3个月即可赎回，兼顾基金持仓稳定与投资者资金灵活度。 报告测算9只新基金获批后有望带来45-135亿元增量资金，且资金至少稳定存续3个月。 配置基础上，2026年北交所日成交94-480亿元、换手率1.31%-4.96%，公募持股比例仅2.93%（科创板8.72%、创业板5.15%）处于低配，2026年新上市企业中专精特新小巨人占比达61.70%。 估值方面，2026年7月北证50 PE TTM回落至40-50倍、自20240924以来分位数仅6.22%，截至8月5日为44.3倍、约为科创50（202.6倍）的22%，与创业板（44.5倍）基本持平，安全边际显现。 报告认为3个月持有基金在流动性、适配客群上优于两年定开产品，产品扩容将引导机构定价能力提升，并提示宏观经济环境变动、政策变化、数据统计误差等风险。

主要观点

• 2026年7月24日起，首批9只北交所3个月持有期主题基金陆续向证监会递交注册申请，中信建投、南方、汇添富、华夏、易方达、广发、嘉实、富国、东财等9家头部公募参与（富国、东财材料接收日为7月27日）；未来随北证50ETF推出，北交所将形成覆盖场内场外、长短周期的完整产品梯队。

• 机制对比：两年定开基金锁定期2年、定期开放（约1个月窗口），负债端稳定性最高但投资者流动性约束最重，潜在客群为长期配置型资金；3个月持有基金每日可申购、持满3个月可赎回，负债端稳定性较高、流动性约束较轻，适配中期配置+波段操作资金。

• 北交所生态与供给持续完善：截至2026年8月3日，全市场北证50指数跟踪产品97只、规模138.55亿元（被动指数型116.55亿元、增强指数型22.01亿元）；2026年4月14日中科仪时隔3年重启网下询价，109个机构投资者管理的1534个配售对象参与报价、占比75.72%，14个社保基金组合首次参与北交所询价；4月17日11家基金公司将北证50指数基金份额上限由5亿份提高至15亿份；6月北证50ETF筹备进入实操阶段；截至8月7日，年内新上市47家企业中国家级专精特新小巨人29家、占比61.70%。

• 持仓长期以机械设备、电力设备、电子为核心：2024年末Top5行业为机械设备（22%）、汽车（15%）、电力设备（14%）、电子（8%）、美容护理（7%），2025年末演变为机械设备（20%）、电力设备（20%）、汽车（14%）、电子（8%）、基础化工（8%）；截至2026年6月30日前十大重仓股覆盖民士达、贝特瑞、凯德石英、海能技术、戈碧迦等标的。

• 两年定开基金两轮开放期均现净赎回：2023年11月23日8只基金进入首次开放赎回、2024年8月2只进入首次开放，首轮多数产品净赎回集中在1-2亿份左右，第二次开放期净赎回压力普遍更大，万家北交所慧选、大成北交所两年定开等产品第二轮净赎回规模较突出，反映投资者对两年锁定模式接受度有限。

• 增量资金测算：参考北交所定开基金最初发行规模5亿元为下限、北证50指数基金份额提升后15亿份按1元单位净值折算为上限，9只基金获批后预计有望给北交所市场带来45-135亿元增量资金，且资金将稳定存续至少3个月。

• 流动性已较开市初期明显改善：截至2026年8月5日，北交所日成交额在94-480亿元之间，8月5日单日成交204.54亿元、换手率1.98%；2026年换手率区间1.31%-4.96%，新品入市将进一步提升成交活跃度。

• 估值处于低位、安全边际显现：2026年7月北证50 PE TTM回落至40-50倍区间，自20240924以来分位数仅6.22%；截至8月5日北证50 PE TTM为44.3倍，仅为科创50（202.6倍）的22%，与创业板（44.5倍）基本持平；对比之下科创50上半年阶段峰值超260倍、创业板6月高点接近55倍。

论述逻辑

• 事件与政策起点：2026年7月24日首批9只3个月持有期主题基金上报，落实“深改十九条”改革要求，填补此前两年定开与指数产品之间的周期空白，拓宽普通投资者参与渠道。

• 机制对照推导：两年定开锁定期2年、负债端稳定性最高但流动性约束最重；历史复盘显示北交所贝塔属性高、波动大，封闭期太久导致开放期与业绩表现周期错配，两轮开放期均净赎回且第二次更大，证明长锁定期持有短板，由此推出以季度为周期的3个月持有产品匹配科技赛道轮动节奏。

• 资金影响测算：单只按5亿元发行规模下限、15亿份（按1元净值折算）上限估算，9只基金获批后带来45-135亿元增量资金并至少存续3个月；直接增量资金入市提升交易活跃度，引入机构化、专业化资金提升定价效率。

• 配置基础验证：流动性改善（2026年日成交94-480亿元、换手率1.31%-4.96%）+公募持股2.93%对比科创板8.72%、创业板5.15%的低配状态+年内新上市小巨人占比61.70%的优质供给扩容+北证50 PE TTM回落至40-50倍、分位数仅6.22%的估值低位，共同支撑“当前北证具备配置基础”的结论。

• 最终结论：在目前的市场发展位置，3个月持有基金在流动性、适配客群上优于两年定开产品，投资者可依托季度锁仓规则跟随估值高低调整仓位，弱化长期被动持仓的回撤风险；产品扩容引导机构定价能力提升，挖掘专精特新中小企业长期价值。

关键展望

• 9只3个月持有期基金获批后预计有望给北交所市场带来45-135亿元增量资金，资金将稳定存续至少3个月。

• 随着北证50ETF推出，北交所将形成“场外指数基金—指数增强基金—3个月持有期主动基金—两年定开主动基金—场内ETF”的完整产品梯队，覆盖不同流动性需求、投资策略与风险偏好的投资者。

• 随着指数基金扩容、3个月持有期主动基金推出、ETF筹备推进，机构投资者占比有望持续提升。

• 在估值处于相对低位、政策持续发力、增量资金有望入市的背景下，投资者可依托3个月持有机制更灵活地根据估值水平调整仓位，在估值低位布局、在估值高位兑现。

• 风险提示：宏观经济环境变动风险、政策变化风险、数据统计误差风险等。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的（无个股或基金评级、目标价）。报告核心标的产品为中信建投、南方、汇添富、华夏、易方达、广发、嘉实、富国、东财等9家公募新申报的北交所3个月持有期混合型基金；存量层面统计了10只两年定开基金业绩，其中中信建投北交所精选两年定开A成立以来收益率90.77%居首。