中信期货 农业（饲料养殖）周报阶段性供应放量，玉米和生猪价格偏弱运行

摘要

本周国内玉米与生猪市场均呈现供强需弱的偏弱运行态势。 玉米方面，随着东北与华北新粮集中上市，市场供应宽松，企业下调收购价，下游饲用与深加工需求疲软，价格处于寻底过程。 生猪方面，10月计划出栏量增加，叠加节后消费转弱，现货价格低位运行；虽然能繁母猪去产能持续，但单产提升抵消了部分减产效果，预计猪周期拐点推迟至2026年末。

主要观点

• 玉米市场供应宽松，新粮上市导致价格承压。

• 玉米下游需求疲软，饲用与深加工采购谨慎。

• 玉米库存数据显示供应压力，饲料企业库存天数同比下降。

• 生猪10月供应压力增加，计划出栏量环比增长。

• 生猪现货价格低位运行，环比小幅下跌。

• 生猪去产能持续但速度放缓，单产提升推迟周期拐点。

论述逻辑

• 玉米：新粮上市供应放量 -> 市场供应宽松 -> 下游需求疲软 -> 价格弱势寻底。

• 生猪：10月计划出栏增加+节后消费转弱 -> 供需宽松 -> 现货偏弱运行。

关键展望

• 玉米：震荡。短期期现价格持续偏弱，中长期内盘价格承压，但种植成本提供底部支撑。

• 生猪：震荡偏弱。四季度商品猪出栏量充裕，周期仍在磨底，预计2027年缓步上行。

推荐标的

• 生猪产业端建议逢高进行卖出套期保值，场内期权关注卖出虚值看涨。

关键图表

图1. ， 美国 玉米 周 度 出 口 销售 量 为 769468 公 了 ， 环 比 43. 5604%， 同 比 -65. 9488%.

图2. its 国际 方面 : 乌克兰 和 美国 玉米 月 度 出 口

图3. if 国内 方面 : 周 度 行情 回顾

图4. [PF HASH: 港口 深加工 及 供应 量 价 情况

图5. [PF 国内 方面 : 供应 - 售 粮 进度

图6. iP 国内 方面 : 供应 一 港口 库存 及 贸易

图7. ， 根据 钢 联 玉米 团队 对 全 国 18 个 省 份 ，47 家 规模 饲料 厂 的 最 新 调查 数据 显示 ， 截 至 10 月 9 日 当 周 ， 饲 料 企业 玉米 平均 库存 24. 12 日 ， 周 环比 变化 -0. 65

图8. 国内 方面 :玉米 淀粉 库存

图9. its 国内 方面 : Stim: Nz

图10. 国内 方面 :玉米 基 差 ， 月 间 价 差

图11. if 产业 利润 : 生猪 养殖 利润