高盛：复宏汉霖（2696.HK）——2026年中国医疗健康企业日纪要：HLX43令人鼓舞的疗效支持BD潜力

原标题：Goldman Sachs Henlius Biotech （2696.HK）： China Healthcare Corporate Day 2026 Takeaways — Encouraging efficacy for HLX43 supports BD potential

摘要

高盛在2026年中国医疗健康企业日上听取了复宏汉霖的更新，认为HLX43（一种靶向PD-L1的ADC）的早期疗效数据令人鼓舞，支持其对外授权（BD）潜力。报告维持对复宏汉霖的买入评级，目标价未在文本中明确给出。HLX43在多个实体瘤中显示出客观缓解率（ORR）约30%，且安全性可控。公司预计2026年下半年将有更多数据读出。高盛认为，HLX43的差异化设计（基于HLX22的抗体骨架）可能使其在同类药物中具有竞争优势。此外，复宏汉霖的管线中还有多个在研项目，包括HLX22和HLX14等。

主要观点

• 高盛认为HLX43的早期疗效数据令人鼓舞，支持其BD潜力。
• HLX43在多种实体瘤中显示出约30%的客观缓解率（ORR），数据来自PDF文本。
• HLX43的安全性可控，未出现新的安全信号。
• HLX43基于HLX22的抗体骨架设计，可能具有差异化优势。
• 公司预计2026年下半年将有更多HLX43的临床数据读出。
• 复宏汉霖维持买入评级，但目标价未在文本中明确列出。
• 高盛认为HLX43的BD潜力是近期催化剂。
• 复宏汉霖的管线还包括HLX22（HER2 ADC）和HLX14（RANKL单抗）等。
• 企业日上公司强调了其国际化战略和BD合作进展。
• 高盛指出，中国医疗健康行业政策环境稳定，有利于创新药发展。

论述逻辑

高盛通过参加复宏汉霖在2026年中国医疗健康企业日上的展示，获取了HLX43的最新临床数据。基于约30%的ORR和可控的安全性，高盛认为该药物具有对外授权（BD）的潜力，进而支撑公司估值。同时，公司其他管线如HLX22和HLX14的进展也增强了整体管线价值。因此，高盛维持买入评级。

关键展望

报告明确提到，公司预计2026年下半年将有更多HLX43的临床数据读出。此外，HLX43的BD交易可能成为近期股价催化剂。报告未明确给出其他时间窗口或价格目标。

推荐标的

• 复宏汉霖（2696.HK）：评级为买入，目标价未在文本中明确列出。理由：HLX43疗效数据令人鼓舞，支持BD潜力，管线进展顺利。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。