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· Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛 美股观点：盈利过高，但并非盈利泡沫

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关键图表

图1. 过去一年标普500过去四个季度EPS增长了26%

**图1. 过去一年标普500过去四个季度EPS增长了26%**

图2. 基于近期盈利的股票估值已与基于趋势盈利的估值倍数出现背离

**图2. 基于近期盈利的股票估值已与基于趋势盈利的估值倍数出现背离**

图3. 资本支出完全费用化将使2027年EPS降低

**图3. 资本支出完全费用化将使2027年EPS降低**

图4. 半导体收入增长已超过成本增长，反映当前标普500成分股

**图4. 半导体收入增长已超过成本增长，反映当前标普500成分股**

图5. 标普500盈利增长对半导体利润率走势敏感，不含其他收益

**图5. 标普500盈利增长对半导体利润率走势敏感，不含其他收益**

图6. 我们对标普500的盈利预测相对于市场一致预期（高盛自上而下，一致预期自下而上）

**图6. 我们对标普500的盈利预测相对于市场一致预期（高盛自上而下，一致预期自下而上）**

图7. 半导体股票回报反映市场对盈利增速放缓的预期

**图7. 半导体股票回报反映市场对盈利增速放缓的预期**

图8. 盈利持续增长应会推动股市持续上行

**图8. 盈利持续增长应会推动股市持续上行**

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