郭雅丽 范昳蕊 公司研究 业绩点评 国能日新（301162）：AI驱动创新业务加速兑现

摘要

国能日新 2026 年上半年实现营业收入 3.52 亿元、同比+9.66%，归母净利润 7012 万元、同比+52.52%（主要来自控股萨纳斯智维带来的一次性股权投资收益），扣非净利润 5113 万元、同比+17.59%，经营活动现金流净额由去年同期-214 万元转正至 2022 万元。 主业方面，功率预测产品营收 1.98 亿元、同比小幅下滑 3.38%，但毛利率提升 11.54 个百分点至 73.12%，并网智能控制系统收入 6090 万元、同比+19.36%。 依托 2026 年 4 月发布的旷冥气象大模型 4.0 与交易大模型 1.0，26H1 创新板块营收 2634 万元、同比大增 62.96%，其中电力交易业务增速 57.27%、覆盖全国全部现货试点省份。 政策端，“十五五”规划明确 2030 年风光总装机 36 亿千瓦、新能源发电量占比 30%目标，分布式光伏“四可”管理要求全面落地带来存量改造需求。 华泰证券基本维持盈利预测，预计 26-28 年归母净利润 1.65/2.13/2.81 亿元，考虑创新业务有望进入收获期给予 65 倍 26PE，目标价 57.45 元（前值 93.33 元），维持买入评级。

主要观点

• 26H1 业绩：营收 3.52 亿元同比+9.66%，归母净利润 7012 万元同比大幅提升 52.52%（主要得益于控股萨纳斯智维带来的一次性股权投资收益），扣非净利润 5113 万元同比+17.59%。

• 现金流显著改善：26H1 经营活动现金流净额 2022 万元，去年同期为-214 万元，反映下游新能源电站、发电集团客户回款周期优化。

• 客户基本盘稳固：截至 2026 年 6 月末累计服务新能源电站 6327 家，较年初净增 298 家，功率预测行业市占率持续领跑。

• 盈利质量提升：2026H1 毛利率 63.70%、同比+2.33pct，销售/管理/研发费率分别为 21.70%/7.45%/14.57%；销售商品、提供劳务收入 2.71 亿元、同比+30.15%。

• 并网智能控制系统同步快增：上半年收入 6090 万元、同比+19.36%，AGC/AVC、一次调频、惯量响应产品适配新型电力系统考核标准，风光储多场景协同需求带动订单放量。

• “旷冥”AI 体系落地：2026 年 4 月正式发布旷冥气象大模型 4.0、交易大模型 1.0，搭建五层全栈 AI 架构，打通气象感知-出力预测-电力交易-储能调控全链路；26H1 创新板块营收 2634 万元、同比大幅增长 62.96%。

• 电力交易业务高增：增速 57.27%，覆盖全国全部现货试点省份，采用“基础服务费+超额收益分成”模式，单客户价值显著高于传统软件业务。

• 储能与虚拟电厂布局推进：储能 EMS、光储充云平台持续落地，受益容量电价政策，储能运营托管需求快速扩张；虚拟电厂通过子公司取得多省负荷聚合、售电资质，聚合分布式光伏与可调负荷参与辅助服务市场。

• 转型综合能源资产运营商：公司增资控股萨纳斯智维补齐线下运维能力，构建“AI 算法+数字化平台+线下资产运营”一体化服务闭环。

• 政策红利释放：分布式光伏“四可”管理要求全面落地、各省份加速出台存量电站改造细则，分布式功率预测需求进入释放周期，成为未来 3-5 年核心增量来源；“十五五”规划明确 2030 年风光总装机 36 亿千瓦、新能源发电量占比 30%目标。

• 盈利预测与估值：基本维持盈利预测，预计 26-28 年归母净利润 1.65/2.13/2.81 亿元；可比公司 Wind 一致预期 26PE 均值 51.5 倍，考虑创新业务有望进入收获期给予 65 倍 26PE，目标价 57.45 元（前值 93.33 元，对应 75.0 倍 26PE，可比均值 49.2 倍）。

论述逻辑

• 起点是 26H1 财报：营收+9.66%、扣非净利+17.59%、经营现金流转正，证明主业功率预测基本盘稳固且收入质量提升。

• 在基本盘之上，报告引入 AI 变量：旷冥气象大模型 4.0 与交易大模型 1.0 落地，带动创新板块营收+62.96%、电力交易+57.27%，形成第二增长曲线。

• 再叠加政策面：“四可”管理、存量电站改造细则与“十五五”装机目标，推导功率预测、电力交易、储能调控赛道长期高景气，公司源网荷储全产品线卡位刚需场景。

• 最终落到估值：维持 26-28 年归母净利润预测 1.65/2.13/2.81 亿元，因创新业务有望进入收获期给予高于可比均值（51.5 倍）的 65 倍 26PE，得出目标价 57.45 元并维持买入。

关键展望

• 目标价 57.45 元，基于 65 倍 26PE（前值 93.33 元，对应 75.0 倍 26PE）；维持买入评级。

• 分布式功率预测需求进入释放周期，报告将其定位为未来 3-5 年核心增量来源。

• 长期政策锚点：“十五五”规划明确 2030 年风光总装机 36 亿千瓦、新能源发电量占比 30%目标，电力现货、独立储能容量电价、虚拟电厂配套政策持续落地。

• 风险提示：新型电力系统建设不及预期；创新业务推进不及预期。

推荐标的

• 国能日新（301162 CH）：买入（维持），目标价 57.45 元。理由：AI 战略落地带动创新业务加速增长，26H1 创新板块营收+62.96%；考虑创新业务有望进入收获期，给予 65 倍 26PE（可比公司 Wind 一致预期 26PE 均值 51.5 倍）。

• 可比公司（无评级，仅作估值参照）：朗新科技（300682 CH）、卓易信息（688258 CH）、南网科技（688248 CH），可比均值 2026E PE 51.5 倍、2027E PE 35.1 倍。