2026-09-14 · Deutsche Bank · 公司/行业基本面

德意志银行：德银日本机床订单更新：26年8月（初步）：增速触及近期高点

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摘要

本报告为日本机床订单月度数据跟踪，基于 JMTBA 2026 年 8 月初步数据。 8 月日本机床总订单同比 +65%，明显强于 7 月的 +50% 和 2Q26 的 +45%，增速触及近期高点；当月订单 197.9 JPY bn，为有记录以来第二高水平，且连续三个月超过 JPY190bn。季度维度上，2Q26 订单同比增速创 2Q22 以来新高。分地区看，2Q26 日本、亚洲和欧洲增长加速，北美因高基数而减速。报告以 2009 年固定汇率剔除汇率影响，指出日元走弱已提振海外订单，并认为若利率维持在当前水平，汇率因素在 2026E 仍构成顺风。年度数据显示 2025 年除日本持平外所有地区订单均正增长，且亚洲（除日本）、中国、北美、美国、欧洲、印度均高于 5 年平均水平。分地区、分行业的 8 月明细数据尚未公布；报告为数据跟踪性质，未涉及个股评级或推荐。

主要观点

2026 年 8 月日本机床总订单同比 +65%，明显强于 7 月的 +50% 和 2Q26 的 +45%，增速触及近期高点。

8 月总订单 197.9 JPY bn，其中日本 51.5 JPY bn（同比 +62%）、亚洲 146.3 JPY bn（同比 +66%）；总订单环比 +2%，日本环比 +13%，亚洲环比 +5%，中国等更细地区分项 8 月暂缺（表中为 na）。

8 月订单金额为有记录以来第二高，且已连续三个月超过 JPY190bn。

季度维度：2Q26 订单同比增速创 2Q22 以来新高。

2Q26 分地区看：日本、亚洲、欧洲增长加速，北美因基数较高而减速（剔除汇率影响的 3MMA 口径）。

报告以 2009 年固定汇率剔除汇率波动影响，指出日元走弱已对海外订单形成顺风。

2025 年除日本持平外，所有地区机床订单均实现同比正增长。

2025 年订单地区结构：中国占 24%、北美占 22%、美国占 18%、欧盟占 12%。

2025 年亚洲（除日本）、中国、北美、美国、欧洲和印度的年度订单均高于 5 年历史平均（5 年平均合计 580 JPY bn：亚洲除日本 520、日本 495、中国 347、北美 323、美国 285、欧洲 190、印度 53）。

分地区、分行业的 8 月明细（亚洲、欧洲、北美、日本国内，以及工业机械、电气与精密设备、汽车、航空航天与船舶及运输机械等）尚未公布，报告以历史序列呈现。

汇率展望：若利率维持在当前水平，日元应为 2026E 提供顺风。

论述逻辑

JMTBA 公布 2026 年 8 月初步数据 → 8 月总订单同比 +65%，明显强于 7 月的 +50% 与 2Q26 的 +45%，金额 197.9 JPY bn 为历史第二高且连续三个月超过 JPY190bn → 增速触及近期高点 → 季度口径 2Q26 同比增速创 2Q22 以来新高 → 分地区看，2Q26 日本、亚洲、欧洲同步加速而北美因高基数减速，显示回升具广泛性 → 以 2009 年固定汇率剔除汇率影响后，日元走弱仍持续提振海外订单，报告据此判断若利率维持当前水平，汇率对 2026E 构成顺风 → 年度层面 2025 年除日本持平外各地区均正增长、多数高于 5 年平均 → 结论：日本机床订单处于加速上行通道，行业景气度触及近期高点。