国金证券 轻工&新消费行业周报地产回暖持续性决定内需高度，推荐增长型红利标的群

摘要

本周轻工及新消费行业呈现分化复苏态势。 地产政策端“828”与“929”政策叠加落地，一线城市国庆假期新房与二手房成交回暖，但可持续性仍待观察。 造纸板块龙头纸企开启十月中下旬涨价计划，市场挺价信号增强。 新型烟草领域，FDA持续推进PMTA审评改革，目标将审评周期压缩至180天。 消费出海方面，中欧经贸磋商达成16项共识，有助于稳定对欧出口预期。 AI眼镜与3D打印等新兴赛道保持高景气，小米汽车澎程系列锁单量突破7万辆，展现强劲市场热度。

主要观点

• 地产政策持续加码，一线城市国庆假期成交回暖

• 造纸行业龙头挺价意愿明确，十月中下旬计划涨价50元/吨

• FDA加速PMTA审评改革，拟将审评周期压缩至180天

• 小米汽车澎程系列市场反响积极，上市30天锁单量突破7万辆

• AI+消费级3D打印生态加速，众筹金额突破370万美元

• 中欧经贸摩擦升级风险边际缓和，稳定消费品出口预期

• 电动两轮车行业8月销量同比下降10.2%，台铃逆势增长

• 保温杯出海数据分化，Stanley欧洲市场维持高景气

论述逻辑

• 地产政策（828/929）→ 购房意愿撬动 → 一线城市成交回暖 → 家居需求底部企稳 → 产业链原材料价格传导（如铝锭、BOPP膜上涨） → 龙头企业挺价与盈利修复。

关键展望

• 预计2027年无烟替代品增长趋势延续

• 造纸板块短期内废旧黄板纸价格或维持稳中偏弱震荡

推荐标的

• 家居：顾家家居、公牛集团、慕思股份、欧派家居、敏华控股、索菲亚、志邦家居

• 新型烟草：中烟香港、思摩尔国际、华宝国际、盈趣科技

• 个护潮玩：泡泡玛特、晨光股份、布鲁可、登康口腔、名创优品、百亚股份

• 宠物经济：乖宝宠物、中宠股份

• 消费出海：致欧科技、英科再生、英科医疗

• AI+消费：小米集团、创想三维、京东工业、康耐特光学、家联科技

• 造纸包装：玖龙纸业、裕同科技、太阳纸业、奥瑞金、林平发展

• 两轮车：春风动力、涛涛车业、九号公司、雅迪控股、爱玛科技

关键图表

图1. 图表 1: 电子烟月度出口数据跟踪（单位：亿美元）

图2. 图表 6: 美国地产数据走势

图3. 图表 8: 家具出口及国内零售金额走势二

图4. 图表 10: 造纸产业链价格跟踪

图5. 图表 13: 其他主要原材料价格变动

图6. 图表 15: Stanley 亚马逊加拿大站 9 月销量同比

图7. 图表 18: Yeti 亚马逊美国站 9 月销量同比-27.73%

图8. 图表 20: Yeti 亚马逊英国站 9 月销量同比+44.03%

图9. 图表 22: 恒林股份亚马逊美国站 9 月 GMV 同比-8.3%

图10. 图表 25: 致欧科技亚马逊德国站 9 月 GMV 同比+30.2%

图11. 图表 27: 傲基股份亚马逊美国站 9 月 GMV 同比-15.1%