2026-09-30 · BofA · 公司/行业基本面

美国银行：美银主题投资：回到未来…汽车会议

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

美国银行第11届未来汽车会议汇聚10家公司与专家，核心结论是自动驾驶正从试点走向商业化部署，挑战从软件开发转向车队规模化，生产级AV平台与监管成为潜在瓶颈，盈利可能需要十年或更久。 Bolt估计2035年欧洲AV市场达€50bn、可部署超过170k辆robotaxi，但认为欧洲大规模替代人类司机在2035年前不太可能发生；Aumovio视自动驾驶卡车为最清晰的早期商业化机会，司机短缺与现有VDO服务网络支持欧洲成为第二增长曲线。人形机器人被定位为AI的下一个关键应用层：Schaeffler预计人形机器人到2035年成为有意义的第五增长支柱、执行器是核心机会，Neura给出工业人形€60-100k的目标定价并强调数据与训练是瓶颈。汽车业能力正向相邻市场外溢，Valeo将热管理专长用于AI数据中心冷却。大众中国推进“在中国、为中国”战略：13款NEV（9款已上市、ID. AURA T6低于RMB100k）、CMP与CSP两大专属平台，原文所述平台降本40%、2025-26再降10%的数字与年份区间无法从文本确认，目标2027年实现Level 3、2027年底中国组合过半EV化，并提示ICE市场到2030年可能下滑20%。 Polestar以约1,700名员工、约260个零售点、1,100个沃尔沃服务网点的轻资产模式扩张，当前Level 2并预计短期内实现L2+。 HERE描述地图正演化为物理AI的位置智能与世界模型，Avride估计约$1.4 trillion市场机会并认为自动驾驶进展普遍被低估。报告为会议纪要，未给出个股评级或目标价。

主要观点

自动驾驶正从试点走向商业化部署，挑战从软件开发转向车队规模化，生产级AV平台与监管是潜在瓶颈；盈利可能需要十年或更久，车队管理或占行业收入最大份额。

专家Lukas Neckermann认为汽车业面临结构性调整与整合，成功关键可能是资本获取与车队管理而非技术本身，盈利难度超预期。

Schaeffler将人形机器人视为到2035年有意义的第五增长支柱，执行器是核心机会，并通过用户、供应商、工业化伙伴与终身服务提供者四种角色覆盖人形机器人生命周期。

Neura认为物理AI正从演示走向工业生产用途，工业人形机器人目标定价€60-100k、相对人工成本具经济性，数据与训练是关键瓶颈，最易落地的应用是脏、闷、险工作。

Aumovio视自动驾驶卡车为最清晰的早期商业化AV机会（更低人力成本与更高利用率、按里程计的经常性收入、Aurora软件），司机短缺、燃油成本高与现有VDO服务网络支持欧洲成为第二增长曲线。

Valeo认为数据中心冷却可能成为有意义的增长相邻市场，将数十年热管理专长用于AI基础设施的更高效、更低成本冷却方案。

大众中国加速“在中国、为中国”战略：13款NEV攻势（9款已上市、ID. AURA T6低于RMB100k）、CMP与CSP两大中国专属平台（首辆CSP车型计划2027年底），原文所述平台降本40%、2025-26再降10%的数字与年份区间无法从文本确认，目标2027年Level 3、2027年底中国组合过半EV化，同时提示ICE市场到2030年可能下滑20%，并以越南、中东试点出口。

Polestar以约1,700名员工、约260个零售点和1,100个沃尔沃服务网点的轻资产模式扩张高端EV（Polestar 4 SUV、Polestar 5、紧凑型Polestar 7），当前Level 2、预计短期内实现L2+、L3为更长期机会；认为执行速度比特关税保护更关键，并坚持BEV-only战略。

Bolt量化欧洲robotaxi空间：2035年可部署>170k robotaxi、TAM >€50bn；欧洲是监管最复杂市场（需车辆认证、ADS审批、服务区域审批与出行服务合规），但西欧是全球最具吸引力的长期AV机会之一；欧洲大规模替代人类司机在2035年前不太可能发生，利用率是关键经济变量。

HERE描述地图正从导航产品演化为物理AI的位置智能与世界模型，用于AI训练数据的结构化、仿真与验证；“无图”方案仍需地图，机会延伸至配送机器人、物流优化等乘用车之外场景。

Avride认为自动驾驶出行从试点走向商业化，robotaxi与配送机器人受益于聚合需求、提升利用率的平台伙伴关系；更低运输成本扩大出行需求，估计市场机会约$1.4 trillion，行业进展普遍被低估，得州等市场显示支持性监管框架可促进部署。

论述逻辑

会议汇聚10家公司与专家 → 主线一：AI、仿真、算力进步与传感器成本下降推动自动驾驶从试点走向商业化，瓶颈从软件开发转向车队规模化、专用车辆与监管 → Bolt量化欧洲空间（>170k robotaxi、>€50bn TAM/2035），强调车辆就绪、监管与运营决定节奏，Aumovio以自动驾驶卡车+Aurora软件率先商业化并将欧洲作为第二增长曲线 → 主线二：AI从屏幕走向机器，机器人成为AI下一个关键应用层，Schaeffler聚焦执行器、Neura以€60-100k工业人形切入脏/闷/险工作并强调数据与训练瓶颈 → 主线三：汽车业将制造、供应链与热管理能力外溢至机器人、数据中心冷却等相邻市场（Schaeffler、Valeo）→ 个案验证：大众中国以本地平台、软件与供应链缩小与中国OEM差距并将中国转为技术基地与出口枢纽，Polestar以轻资产模式借力吉利/沃尔沃实现规模 → 贯穿结论：在规模之外，合作伙伴关系日益成为竞争必要条件；HERE的地图/世界模型与Bolt、Avride强调的运营能力构成物理AI时代的基础设施层。