高智威 金融工程 金工定期 高频因子跟踪：上周遗憾规避因子表现优异

摘要

国金证券金融工程团队对前期挖掘的高频选股因子进行样本外跟踪测试，发现各类因子整体表现出色。 上周因子表现全面恢复，其中遗憾规避因子表现优异，多头超额收益率为2.13%，斜率凸性因子为1.54%；而价格区间因子和价量背离因子表现稍弱，多头超额收益率分别为-0.81%和-4.10%。 今年以来高频因子整体表现中性，价格区间因子表现最为稳定，今年以来多头超额收益率达8.71%。 在策略构建方面，高频“金”组合中证1000指数增强策略年化超额收益率达8.28%，超额最大回撤为12.21%。 为进一步增强业绩，将高频因子与基本面因子等权合成构建了高频&基本面共振组合中证1000指数增强策略，该策略截止上周的年化超额收益率提升至13.33%，超额最大回撤收窄至5.14%，展现出更强的超额收益获取能力。

主要观点

• 上周高频因子表现全面恢复，遗憾规避因子表现最为优异。

• 今年以来高频因子表现整体中性，价格区间因子表现相对稳定且最好。

• 价格区间因子衡量日内不同价格区间成交活跃程度，展现出较强的预测效果。

• 遗憾规避因子通过考察股票被卖出后的反弹情况，样本外超额收益稳定。

• 高频“金”组合中证1000指数增强策略在样本外表现出色，历史业绩指标稳健。

• 加入基本面因子后的高频&基本面共振组合中证1000指增策略各项业绩指标均有显著提升。

• 斜率凸性因子刻画订单簿的斜率和凸性对预期收益的影响，但今年以来多头超额表现欠佳。

论述逻辑

• 报告通过统计各类高频因子（价格区间、量价背离、遗憾规避、斜率凸性）在中证1000和中证800指数成分股中的多空和多头超额收益，验证其样本外的选股效果。在此基础上，首先将前三类高频因子等权合成构建高频“金”组合中证1000指增策略。随后，为进一步提升策略表现，将高频因子与三个基本面因子（一致预期、成长和技术因子）等权合成，构建出高频&基本面共振组合中证1000指增策略。对比数据发现，共振组合策略在年化超额收益率和超额最大回撤等指标上均优于纯高频策略，从而得出结合基本面因子能有效增强策略表现的结论。

关键展望

• 报告未明确提及具体的未来预测目标或验证时间窗口。风险提示指出，模型存在失效风险，交易成本提高或其他条件改变可能导致策略收益下降甚至亏损。

推荐标的

• 报告未明确给出带有评级或目标价的推荐标的，但提供了高频“金”组合和高频&基本面共振组合中证1000指增策略的本周持仓列表，持仓包括北摩高科、科士达、福晶科技等股票。