2026-09-29 · 华创证券 · 公司/行业基本面

华创证券机械行业深度研究报告：光模块迭代测试先行，AI算力浪潮下的光通信测试设备机遇

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摘要

AI大模型训练与推理需求爆发，驱动计算集群由千卡级向万卡级升级，全球AI基础设施总投入预计2030年达65265亿元人民币，2026年Q2微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支1649亿美元、同比增长约86%。光模块作为AI投资网络端核心环节直接受益：全球光模块市场由2021年776亿元增至2025年1618亿元，2030年预计达5034亿元，其中数据通信光模块2030年将提升到4294亿元（CAGR 30.2%）；800G已大批量供货（2021-2025年CAGR 155.3%），1.6T加速放量（2025-2030年CAGR预测98.9%），硅光市场2030年将达2633亿元。生成式AI催生更高带宽、更低时延需求，光模块迭代周期由3-4年压缩至2年，行业向800G/1.6T/3.2T与硅光/CPO/NPO演进，每代速率升级同步抬升信号抖动、眼图质量、误码性能的测试标准，测试仪表迭代必须先于产业一步，先有测试设备才能验证产品性能。全球光通信测试仪器市场预计由2024年9.5亿美元增至2029年20.2亿美元，中国市场由33.0亿元增至65.9亿元；目前海外Keysight、Anritsu、EXFO等占据高速核心测试仪器主要市场，国内厂商沿自研与并购两条路线加速布局。报告重点分析联讯仪器、日联科技、优利德、华盛昌、鼎阳科技、华兴源创、普源精电七家公司，对联讯仪器与华盛昌给予“推荐”评级，行业评级维持“推荐”。主要风险为AI基础设施资本开支、高速光模块研发及出货进度、国产测试设备迭代进度及并购整合不及预期。

主要观点

AI算力需求爆发带动基础设施投入与云厂商资本开支高增：全球AI基础设施总投入由2021年2180亿元增至2025年23929亿元（CAGR 82.0%），预计2030年达65265亿元（2025-2030年CAGR 22.2%）；2026年Q2微软、亚马逊、Meta、谷歌合计资本开支1649亿美元、同比增长约86%，2026年Q1阿里、腾讯、百度合计647亿元、同比增长约18%。

全球光模块市场持续扩容并高速率化：2021-2025年由776亿元增至1618亿元（CAGR 20.2%），2030年预计5034亿元；其中数据通信光模块由2025年1149亿元增至2030年4294亿元（CAGR 30.2%）；800G已大批量供货（2021-2025年CAGR 155.3%），1.6T加速放量（2025-2030年CAGR预测98.9%），硅光由2025年631亿元增至2030年2633亿元（CAGR 33.1%）。

“测试先行”是核心产业逻辑：光模块迭代周期由3-4年压缩至2年（100G迭代到400G约用五年，800G跃迁至1.6T不到两年），每代速率升级同步抬升信号抖动、眼图质量、误码性能测试标准，上一代仪器难以满足下一代高速光模块测试要求，测试仪表迭代速度必须快于产业需求。

测试需求覆盖光芯片→光器件→光模块→CPO/先进封装全流程：光芯片晶圆裂片后需经KGD筛选、COC老化测试等关键环节再进入光模块测试；800G/1.6T模块更易受数字信号抖动和失真影响导致误码率(BER)增加，测试项目更丰富、范围更广、精度要求更高。

测试仪器市场空间明确：全球光通信测试仪器市场2024年9.5亿美元、2029年预计20.2亿美元；中国市场2024年33.0亿元、2029年预计65.9亿元；全球半导体光电器件测试设备市场由2020年5.7亿美元增至2024年7.8亿美元（CAGR 8.0%），2029年预计13.1亿美元。

竞争格局海外主导、国产加速追赶：高速核心测试仪器主要市场由Keysight、Anritsu、EXFO等占据；光芯片测试设备主要参与者含致茂电子、联讯仪器、镭神技术、猎奇智能、圣昊光电、菲莱测试，光模块测试环节含Keysight、Tektronix、Anritsu、EXFO、HighFinesse、联讯仪器，国内厂商沿自研与并购两条路线加速布局。

联讯仪器是覆盖光通信全产业链核心测试环节的国产稀缺龙头：2025年Q1-Q3光通信收入6.29亿元、占比79%（通信测试仪器3.31亿元、光电子器件测试设备2.57亿元、电性能测试仪器0.07亿元）；采样示波器由2018年10GHz升级至2024年DCA1065 65GHz、支持1.6T（112GBaud八通道）测试，2025年推出CR3302时钟恢复单元（120GBaud）与PBT3058误码仪（113.44GBaud）；客户覆盖中际旭创、新易盛、Lumentum、Coherent、Broadcom、日本住友、日本古河等。

日联科技拟收购菲莱测试控股权进军光通信：菲莱测试覆盖晶圆、裸芯、CoC、器件等核心环节，2024年收入1.19亿元、归母净利润-701万元，2025年收入1.75亿元、归母净利润2606万元，其中光电子器件测试设备收入1.0亿元、占比76%；光通信客户包括源杰科技、光迅科技、剑桥科技、Lumentum、Fabrinet、长光华芯、天孚通信等。

优利德“自研+收购”切入光通信检测：以8160万元收购信测通信51%股份，补齐光性能检测板块；信测通信主营光功率计、OTDR等光电测量仪器，2026年上半年营收4445.91万元、同比+29.81%，净利润733.67万元、同比+106.11%。

华盛昌2026年收购伽蓝特100%股权、正式布局光通信高端检测：形成基础光学测试仪器、信号与通信测试仪器、光通信测试设备和系统三大层级完整产品矩阵，覆盖器件、模块到晶圆多场景测试；伽蓝特2025年收入1.58亿元、净利润3261.58万元，2026年上半年收入2.8亿元、净利润7630.75万元。

鼎阳科技高端化提速：2026年上半年收入3.57亿元、同比+28.3%，归母净利润0.92亿元、同比+19.4%，高端产品收入占比提升至40%，银河系列高端射频微波类产品收入同比+146.06%；2026年8月发布最高33GHz带宽的SDS8000AP H12示波器并搭载自研40GHz高带宽前端芯片组，自研芯片从16GHz到33GHz迭代仅用时10个月。

华兴源创与普源精电多点布局：华兴源创2026年收购普赛斯39%股权、累计持有51%，普赛斯产品覆盖光电半导体器件/模块研发测试、批量生产老化筛选、工业级可靠性验证三大场景，华兴源创2026年上半年收入11.3亿元、同比+23.91%；普源精电推出16GHz带宽DHO50000系列示波器等新品，在光通信与光模块测试等领域已积累头部行业客户。

论述逻辑

AI大模型训练与推理需求爆发 → 计算集群由千卡级向万卡级升级、海内外云厂商加码资本开支（2026Q2微软、亚马逊、Meta、谷歌合计1649亿美元、同比约+86%）→ 光模块作为网络端核心环节直接受益，全球市场2030年预计达5034亿元，并沿800G/1.6T/3.2T、硅光/CPO/NPO方向演进 → 迭代周期由3-4年压缩至2年，每代速率升级抬升信号抖动、眼图质量、误码性能测试标准，上一代仪器带宽、采样速率与信号补偿能力难以满足下一代要求 → 测试仪表须先于产业一步，先有测试设备才能验证产品性能 → 全球光通信测试仪器市场2029年预计20.2亿美元、中国65.9亿元 → 看好国产设备企业通过自研与并购拓展品类（联讯仪器、日联/菲莱、优利德/信测、华盛昌/伽蓝特、华兴源创/普赛斯等），加速国产替代 → 行业评级维持“推荐”。

关键展望

行业评级“推荐（维持）”：按华创评级体系，“推荐”指预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

量化空间验证点：2030年全球AI基础设施总投入65265亿元、全球光模块市场5034亿元、数据通信光模块4294亿元、硅光市场2633亿元；2029年全球光通信测试仪器市场20.2亿美元、中国市场65.9亿元、全球半导体光电器件测试设备市场13.1亿美元。

重点公司盈利预测：联讯仪器2026E-2028E EPS为5.02/8.72/12.50元（对应PE 444.76/255.92/178.53倍）、PB 69.03倍；华盛昌2026E-2028E EPS为1.36/2.84/3.90元（对应PE 79.26/38.07/27.71倍）、PB 14.83倍，股价基准为2026年9月24日收盘价。