2026-09-08 · 银河证券 · 宏观策略

8月进出口数据解读：出口延续韧性，结构趋于集中

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摘要

海关总署9月8日公布的8月数据显示，我国出口4014亿美元，同比增长25%（前值23.9%），环比0.9%高于过去五年同期均值0.6%；进口2824亿美元，同比增长28.2%（前值27.6%），贸易顺差1190.9亿美元（前值1123亿美元），进出口增速均小幅回升。出口结构进一步向AI产业链集中：集成电路出口同比129.8%、自动数据处理设备76.5%，两类产品合计拉动出口增速11.3个百分点、贡献45%份额；新能源汽车出口维持高增，8月汽车出口金额同比43%，7月新能源乘用车出口同比147.8%、占乘用车出口比重升至58.8%。涨价因素亦提供支撑，3月PPI时隔41个月转正后6-7月升至4.1%和3.5%，7月出口价格指数对出口增速拉动达11.9%，叠加低基数共同托底读数。分地区看，东盟（30.2%）与中国香港（63.7%）为主要支撑，对美出口在节前出货与7.5%额外关税预期带动下加速升至34.4%，对欧出口回落至6.6%、为近10个月最低。进口端AI商品贡献70%份额，集成电路、自动数据处理设备进口分别增83.6%和209.1%，铜矿砂、铜材等战略性能源安全类工业品进口有所修复。报告维持全年出口增速两位数高增判断，理由是9月台风影响大概率减弱、AI超级周期仍在上行（四大云服务商2025-2029年资本开支复合增速约21%）以及新能源汽车、船舶等机械设备高增有望延续，同时提示抢出口需求释放后回落与PPI价格贡献见顶两大拖累，以及外需走弱、国内经济下行、贸易摩擦加剧三大风险。

主要观点

8月进出口增速均小幅回升：出口4014亿美元、同比增25%（前值23.9%），环比0.9%高于过去五年同期均值0.6%；进口2824亿美元、同比增28.2%（前值27.6%），环比-1.1%；贸易顺差1190.9亿美元（前值1123亿美元）。

AI产业仍处极高景气区间是出口第一大支撑：8月全球PMI回暖至52.3%（前值52.1%），欧元区制造业PMI终值52.7%创51个月新高，带动中国PMI新出口订单指数回升0.5个百分点至50.1%；韩国前20日半导体出口同比198.8%（前值180.7%）、越南半导体相关产品出口同比56.4%（前值55.3%），AI链需求未见证伪。

出口结构趋于集中：集成电路出口同比129.8%（前值116.6%）、自动数据处理设备76.5%（前值67.4%），两类产品合计拉动出口增速11.3个百分点（前值10个百分点），贡献出口增速45%份额（前值42%）。

新能源汽车出口维持高增：8月汽车出口金额同比增43%（前值60.4%），拉动出口增速1.8个百分点；乘联会数据显示7月新能源乘用车出口同比增147.8%、环比增8.1%，占乘用车出口比重升至58.8%、较去年同期提高14个百分点，自主品牌出口（+87%）贡献主要增量，成本优势正加速兑现为海外份额。

涨价因素与低基数共同托底：3月PPI同比+0.5%时隔41个月转正，6-7月升至4.1%和3.5%，7月出口价格指数对出口增速拉动修复上行至11.9%，8月PPI预计仍处高位，是7-8月台风扰动下出口未显著下滑的关键缓冲垫；去年8月出口增速4.2%、进口增速1.7%，基数走低支撑今年8月读数。

进口维持开年以来高增且AI商品贡献集中：月度进口额连续三个月超过2800亿美元级别；集成电路进口同比83.6%（前值71.1%）、自动数据处理设备209.1%（前值193.8%），分别拉动进口增速13.6和6.1个百分点，贡献进口增速70%份额（前值65%）。

战略性能源安全类工业品进口修复：8月制造业PMI回暖至49.8%（前值49.2%），铜矿砂、铜材、粮食、铁矿砂进口增速分别为24.7%、28.5%、13.1%和6.23%，分别拉动进口增速0.8、0.6、0.4和0.3个百分点，与上月基本持平。

分地区看东盟、中国香港是主要支撑，对美出口加速上升：对东盟出口30.2%（前值38.4%），贡献出口增速5.4个百分点；对中国香港出口63.7%（前值48.8%），拉动5.4个百分点；对美出口34.4%（前值17.1%）连续两个月上行、拉动3.4个百分点，节前出货叠加美国政府考虑额外加征7.5%关税预期引发抢出口，宁波集装箱运价指数8月美西、美东航线环比累计上涨17%和12.7%。

对欧出口回落至6.6%（前值16%）为近10个月最低增速：6月欧洲高温催生的空调需求飙升（单月同比+72.8%）7月转旺销、8月进入渠道去库存，季节性急单彻底出清，叠加2025年8月高基数；后续提升关注10月15日欧盟领导人峰会、11月成员国关税投票及价格承诺落地进度。

其他市场多数改善：对非洲出口回升至30.9%（前值18.2%，今年上半年对非洲机电产品增长28.8%，光伏、输变电设备、通用机械设备、汽车零配件保持良好增长），对韩国49.3%（前值46.6%）、对俄罗斯38.7%（前值34.9%）、对拉丁美洲17.5%（前值13.9%）、对印度16.9%（前值14.4%），对日本回落至8.2%（前值14%）。

分产品看集成电路、手机和家电出口增速小幅上行：高新技术产品出口56.9%（前值52.7%）、劳动密集型产品10.3%（前值8.4%）、机电产品32.8%（前值33.9%）；家用电器10.8%（前值6.7%）、手机29.6%（前值27.1%）不同程度加速；箱包、服装、鞋靴、家具和玩具修复上行，塑料、纺织连续两个月小幅回落。

维持全年出口增速两位数高增判断：有利因素为7-8月台风扰动下订单未流失、9月台风影响大概率减弱带来延迟货量继续释放，AI超级周期仍在上行（四大云服务商2025-2029年资本开支复合增速约21%），以及新能源汽车、船舶等机械运输设备有望维持高增；拖累为抢出口需求逐步释放后需求回落，以及PPI已过年内高点、价格贡献将达高点。

论述逻辑

海关总署公布8月进出口数据（出口同比25%、进口28.2%，均小幅回升，顺差1190.9亿美元）→ 拆解出口四大支撑：全球PMI回暖与AI极高景气（集成电路+自动数据处理设备拉动11.3个百分点、贡献45%份额）、新能源汽车高增（拉动1.8个百分点）、涨价因素（7月价格拉动11.9%）、低基数 → 进口端由AI商品（集成电路83.6%、自动数据处理设备209.1%，贡献70%份额）与战略性能源安全类工业品修复驱动 → 分地区验证结构趋于集中：东盟（30.2%）与中国香港（63.7%）为主要支撑、对美抢出口推升至34.4%、对欧空调急单出清回落至6.6% → 分产品确认集成电路、手机、家电增速上行 → 结论：维持全年出口两位数高增判断，同时提示抢出口退坡与价格贡献见顶的后续拖累，以及外需走弱、国内经济下行、贸易摩擦加剧三大风险。