中信期货 能源化工（PX TA EG PR PF）周报聚酯原料表现分化，下游需求恢复有限

摘要

本周聚酯产业链表现分化，受中东地缘局势及成本端支撑，PX及PTA价格维持高位震荡，而乙二醇（MEG）因供需格局转弱预期，价格重心下移。 PX受原料紧缺限制供应弹性，格局偏紧；PTA因装置意外停车导致供应收缩，基差保持强势。 短纤与瓶片在成本支撑与需求疲软的博弈下，加工费呈现修复预期。 整体来看，聚酯下游需求处于旺季尾声，终端订单跟进有限，市场以刚需补货为主。

主要观点

• PX供应弹性受限，格局整体偏紧

• PTA供应收缩，基差维持强势

• 乙二醇供需格局转弱，价格重心下移

• 短纤加工费亏损，价格下行空间受限

• 瓶片呈现成本支撑与需求疲软并存状态

• 聚酯终端需求回暖成色不足

论述逻辑

• 地缘局势反复导致原油成本高位震荡 -> 聚酯原料（PX/PTA）成本支撑强劲 -> 供应端因检修或原料紧缺收缩 -> 现货基差维持高位 -> 下游需求疲软限制价格上涨空间 -> 产业链利润分化，部分品种加工费修复

关键展望

• PX短期维持高位区间整理，关注月差及浮动价格

• PTA短期价格跟随成本宽幅整理，关注TA12合约加工费做缩头寸

• 乙二醇中期重心下移，关注逢高反套机会

• 短纤存在利润修复预期，建议多PF空TA操作

• 瓶片关注月差套利机会

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 产业 链 价格 总 览

图2. - 2.1.2 石 脑 油 : 芳烃 型 汽油 利润 表现 更 好

图3. 2.1.8 PX 供 给 : 国内 PX 供 应 回升 受阻 ， 开 工 率 环比 下 行

图4. 韩国 库存 韩国 PX 库 存 韩国 库 存

图5. ， 中 国 海关 总 署 最 新 数据 显示 ，2026 年 8 月 ， 服装 、 鞋 帽 、 针 纺织 品类 商品 零售 额 服装 、 鞋 帽 、 针 纺织 品类 零售 额 累 计 同比

图6. MEG 利 润 : 乙 二 醇 各 工艺 利润 普遍 下 跌

图7. MEG 港 口 发 货 /到 货 节奏 : 到 港 量 有 所 回升 ， 出 库 量 高 位 回落

图8. 瓶 片 需求 : 1-8 月 软 饮 产量 负增长