林宛慧 徐康 公司研究 业绩点评 重庆银行（601963）：2026年半年报点评：息差修复强劲，营收业绩延续双十增长

摘要

华创证券点评重庆银行2026年半年报：8月20日晚披露的半年报实现营业收入84.86亿元、同比+10.79%，归母净利润35.18亿元、同比+10.29%，营收业绩延续双位数增长。 息差修复强劲，1H26日均净息差1.46%、较25年末上升7bp，期初期末口径下2Q26单季净息差环比+5bp至1.46%。 信贷规模1H26同比+16.3%，川渝地区对公信贷需求旺盛，对公贷款（含票据）同比+23.2%，而零售贷款同比-11.1%、降幅较一季度扩大。 风险提示为经济增长不及预期、特定区域风险暴露、信贷投放不及预期。

主要观点

• 2026年上半年营收与归母净利润延续双位数增长：营业收入84.86亿元、同比+10.79%，归母净利润35.18亿元、同比+10.29%，业绩增速与一季度基本持平。

• 核心营收增强支撑营收双位数增长：二季度对公信贷投放强劲、息差显著回升叠加去年同期低基数，2Q26单季净利息收入同比高增41.3%，中收增速由负转正、2Q26同比+17.8%。

• 其他非息收入形成拖累：去年同期高基数下投资收益同比减少9.77亿元，2Q26其他非息收入同比下滑60.7%，2Q26营收增速同比+10.1%、较Q1下降1.5pct。

• 息差回升幅度较大：1H26日均净息差1.46%、较25年末上升7bp；期初期末口径下2Q26单季净息差环比+5bp至1.46%（一季度升幅为2bp）。

• 息差修复主要来自资产端收益率降幅收窄叠加负债成本改善：2Q26单季生息资产收益率3.19%、环比仅降8bp（4Q25/1Q26降幅分别为13bp/10bp），对公/零售/票据收益率较25年末分别降12bp/29bp/14bp至4.4%/3.73%/0.83%；2Q26计息负债成本率1.79%、环比降11bp，1H26存款成本率较25年末降35bp至1.87%。

• 对公信贷投放强劲：1H26信贷规模同比+16.3%，主要受川渝地区对公信贷需求旺盛带动，二季度新增一般对公贷款/票据+160.88亿/+81.66亿，对公贷款（含票据）同比增速23.2%，主要投向租赁与商务服务业、制造业和建筑业。

• 零售信贷延续走弱：1H26零售贷款同比-11.1%、降幅较一季度扩大，按揭/消费贷/经营贷分别同比-10.5%/+74.7%/-10.6%；自营线上消费贷“捷e贷”余额突破100亿元。

• 估值与评级：当前股价对应2026E PB 0.66X，近五年历史平均PB 0.62X；结合区域优势、业务特色和优质客群给予2026E目标PB 0.75X，对应A股/H股目标价12.88元/9.54港元（按AH溢价率1.58计算），维持推荐评级。

• 主要财务指标（华创预测）：2026E营业总收入16,634百万元（+10.1%）、归母净利润6,248百万元（+10.5%），每股盈利1.72元，对应市盈率6.54倍、市净率0.66倍；2028E营收20,544百万元、归母净利润7,283百万元。

关键展望

• 维持推荐评级，给予2026E目标PB 0.75X，对应A股/H股目标价12.88元/9.54港元（按AH溢价率1.58计算）；当前价11.25元/8.22港元。按华创评级体系，推荐指预期未来6个月内超越基准指数10%－20%。

• 盈利预测：2026E-2028E营收增速10.1%/10.7%/11.6%，归母净利润增速10.5%/8.6%/7.3%；华创预测2026E净息差1.26%、不良率1.10%、拨备覆盖率227.00%。

• 后续验证点：待当地经济进一步复苏，零售贷款资产质量压力有望缓解；零售资产质量仍在消化周期为观察重点。

• 风险提示：经济增长不及预期；特定区域风险暴露；信贷投放不及预期。

推荐标的

• 重庆银行（601963）：推荐（维持），A股/H股目标价12.88元/9.54港元，当前价11.25元/8.22港元。理由：公司立足重庆、辐射西部，在国家级战略及省市级33618产业战略支撑下重庆地区项目贷款有较大发展空间，支撑规模较快增长；二季度息差修复强劲，营收业绩维持双位数高增。