花旗 欧洲技术：转让覆盖范围

摘要

花旗发布欧洲技术行业研报，宣布将所覆盖股票的研究职责转移给分析师 Pavan Daswani，并在此次移交中维持各股票的现有评级、目标价和财务预测。 报告详细列出了行业相关公司的财务指标和估值数据，涵盖营收、利润率及现金流等关键预测。 针对英飞凌，报告给予“买入”评级，认为其在汽车领域的长期增长轨迹和不断扩张的细分利润率尚未在当前估值中得到充分体现。 英飞凌的估值基于约 23 倍的 FY28E 市盈率，得出目标价为 80 欧元。 报告同时提示了包括功率半导体终端市场波动、并购整合风险、同业竞争以及宏观经济波动在内的多项下行风险。

主要观点

• 花旗正式将欧洲技术板块覆盖股票的研究职责转移给分析师 Pavan Daswani，并维持各股票评级、目标价和预测。

• 给予英飞凌“买入”评级，核心逻辑是汽车领域的长期增长和利润率扩张未充分反映在当前估值中。

• 英飞凌的目标价定为 80 欧元，基于约 23 倍 FY28E 市盈率。

• 英飞凌在 2022 财年（截至 2022 年 9 月）报告的销售额为 140 亿欧元。

• 提示了英飞凌面临的四大主要风险：功率半导体终端市场波动、并购相关变动、同业竞争以及宏观经济波动。

• 披露了英飞凌 (IFXGn.DE)、BE半导体工业 (BESI.AS) 和诺基亚 (NOKIA.HE) 等公司的评级与目标价历史图表信息。

论述逻辑

• 覆盖范围转移至新分析师并维持评级预测 -> 明确重点标的如英飞凌的投资逻辑（汽车业务长期增长与利润率扩张） -> 估值采用约 23 倍 FY28E 市盈率得出 80 欧元目标价 -> 提示宏观、并购及竞争等风险因素可能导致股价偏离目标价。

关键展望

• 预计股价将开始反映 FY27 的周期性复苏，从而带动顶线和底线的强劲增长。

推荐标的

• 英飞凌：维持买入评级，目标价 80 欧元。

关键图表

图1. 最近报告年度 当前财年 下一财年 Bs