高盛：东京计器（7721.T）首次覆盖给予买入评级；国内外防务需求扩张带来的盈利上行尚未被定价

原标题：Goldman Sachs Tokyo Keiki （7721.T） Initiating coverage at Buy； earnings upside from expanding domestic overseas defense demand not yet priced in

摘要

高盛首次覆盖东京计器（7721.T），给予买入评级，目标价未明确。报告认为，国内外防务需求扩张带来的盈利上行尚未被市场定价。东京计器在防务领域具有技术优势，预计将受益于日本防卫预算增长及海外出口机会。当前股价未充分反映未来盈利潜力，存在显著上行空间。

主要观点

• 高盛首次覆盖东京计器，给予买入评级，认为盈利上行尚未被定价。
• 日本防卫预算持续增长，为东京计器提供国内需求支撑。
• 海外防务需求扩张，东京计器有望获得出口订单。
• 公司技术优势在防务领域具有竞争力，市场份额有望提升。
• 当前股价未反映未来盈利增长潜力，估值具有吸引力。
• 报告未提供具体目标价或盈利预测数字。

论述逻辑

日本防卫预算增长 → 国内防务需求扩大 → 东京计器受益于国内订单增加；同时，全球防务需求扩张 → 海外出口机会增加 → 公司盈利上行。当前市场未充分定价这些因素 → 股价存在上行空间 → 高盛给予买入评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点、时间窗口或价格目标。

推荐标的

• 东京计器（7721.T）：首次覆盖，给予买入评级。

关键图表

图1. 首次覆盖东京计器，给予买入评级，12个月目标价8,800日元

图2. 各业务的主要产品、主要功能、主要客户及市场份额（FY3/26；公司）

图3. 我们预测公司整体营业利润；图4. 预期通过获取需求实现盈利增长

图4. 国防预算大幅扩张；图6. 长期运维需求预期

图5. 我们假设营业利润稳步增长；图8. 营业利润稳步增长的受益者

图6. 国防预算近年快速扩张；图10. 包括售后在内的运维需求强劲

图7. 防务相关业务结构确保一定利润率

图8. 防务装备价格大幅上涨