方奕 郭胤含 田开轩 投资策略 市场策略 投资者微观行为洞察手册·8月第1期：市场成交热度上升，融资大幅加仓

摘要

资金面呈「融资大幅流入、外资小幅流出」格局：融资净买入额升至264.5亿元（图题精确值264.49亿元），两融占A股成交额升至9.3%（9.29%）；外资流出2.4亿美元（截至8/5，表8精确值-242.8百万美元，上期为+106.4百万美元），北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至50.5%。 公募偏股基金新发规模降至54.0亿元且股票仓位整体下降，8月私募信心指数较7月上升0.6%、仓位边际上升（截至7/24），散户活跃度边际下降；ETF被动资金由流入转为净流出427.1亿元。 行业层面，外资净流入电子（+74.4百万美元）、银行（+17.7百万美元），融资净流入电子（+89.3亿元）、有色金属（+50.0亿元），两路资金共同加仓电子；ETF口径下电子（-141.0亿元）、通信（-42.1亿元）流出最多，有色金属（+17.3亿元）及二级行业贵金属、工业金属获流入。 港股与全球方面，恒生指数收跌0.8%，全球主要市场涨多跌少、纳斯达克领涨，年初至今韩国综指领涨；南下资金净买入额升至99.65亿元，处2022年以来29%分位（MA5）。 截至8/7，发达市场主动/被动资金净流入-25.9亿/254.5亿美元，新兴市场为22.2亿/73.1亿美元，全球外资边际流入美国市场，美国、韩国获流入居前。 风险提示为数据统计口径偏差、数据测算误差及第三方数据偏差。

主要观点

• 融资资金大幅加仓，是本期最主要的增量资金：净买入额升至264.5亿元（图题精确值264.49亿元），两融交易额占A股成交额升至9.3%（9.29%）。

• 外资流出A股：流出2.4亿美元（截至8/5，表8精确值-242.8百万美元，上期为+106.4百万美元）；外资流入A股规模分位降至29.50%，北向资金成交占比历史分位数（MA5）降至50.50%（前值57.10%）。

• 机构与散户行为分化：偏股基金新发规模降至54.0亿元、公募股票仓位整体下降；8月私募信心指数较7月上升0.6%（图13精确0.62%）、仓位边际上升（截至7/24）；另类指标显示散户活跃度边际下降。

• ETF被动资金由流入转流出：本期净流出427.1亿元，被动成交占比环比降至8.1%，行业成交集中度CR5较上期下降。

• 产业资本与供给端：IPO首发募集71.1亿元，定增规模31.3亿元，未来一期限售股解禁规模272.0亿元。

• 行业配置上外资与杠杆资金共同加仓电子：外资（截至8/5）净流入电子（+74.4百万美元）、银行（+17.7百万美元），净流出公用事业（-23.5百万美元）、农林牧渔（-1.4百万美元）；融资（截至8/6）净流入电子（+89.3亿元）、有色金属（+50.0亿元），净流出石油石化（-3.6亿元）、建筑材料（-2.2亿元）。

• ETF行业层面呈净流出态势：有色金属（+17.3亿元）净流入，电子（-141.0亿元）、通信（-42.1亿元）流出最多；二级行业中贵金属、工业金属获流入，半导体、通信设备净流出。

• 龙虎榜净买入额边际上升，龙虎榜成交在个股成交额中占比边际持平（本周30.7%），本周龙虎榜总成交额252.25亿元。

• 全球资金流向（截至8/7）：发达市场主动/被动资金净流入-25.9亿/254.5亿美元，新兴市场为22.2亿/73.1亿美元；全球外资边际流入美国市场，整体口径下美国、韩国获流入居前，美国流入规模减小，全球基金净申购减少、北美基金流入规模减小。

关键展望

• 未来一期限售股解禁规模为272.0亿元，为下一期供给端压力的观察点。

• 报告为周度微观行为跟踪手册，各口径数据截止日不同（外资截至8/5、融资行业截至8/6、全球资金截至8/7、私募仓位截至7/24），未给出目标价或预测区间，且强调资金动向仅为短期观察。

• 风险提示：数据统计口径存在偏差、数据测算误差以及从第三方机构获知数据的偏差风险。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的或个股评级、目标价；仅在ETF资金流层面提及本期增持居前的科创芯片ETF、中证2000ETF等，融资净买入居前的中证证券公司ETF、中证主要消费ETF，以及净赎回居前的创业板ETF、科创半导体ETF。