2026-09-28 · 国内研报 · 公司/行业基本面

华福证券策略定期报告：节前或可提前布局

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摘要

华福证券策略团队指出，本周（9/21-9/25）市场震荡调整，全A收跌-1.21%，微盘股、中证红利领涨，深证成指、创业板指领跌；31个申万行业涨少跌多，房地产、煤炭、美容护理领涨，电力设备、通信、有色金属领跌。双节前夕市场成交量回落，资金或存在节前观望情绪，但报告维持“反弹在即、提前布局”的判断：中美第八轮经贸磋商举行、9月24日两国元首白宫会谈达成八点成果共识，关系稳定向好为风险偏好回升提供窗口；Meta个人智能体Muse上线不到两周登顶美国App Store和Google Play免费应用榜，美加市场iOS下载量180万次高于ChatGPT同期的130万次；OpenAI发布GPT-6 Sol和GPT-6 Luna、API价格较GPT-5.6促销价下降50%，海外AI有望迎来新叙事；叠加国庆节后“日历效应”较好，或可提前布局。量化层面，股债收益差上升至0.9%小于+1标准差，估值分化系数环比下降1.8%，情绪指数环比上升51.1%至58.4，行业轮动强度MA5降至40预警值，成交额占前高比例环比下降7.9%至43.2%。资金面上，陆股通周内日平均成交金额较上周下降42.24亿元、笔数下降50.71万笔，杠杆资金净流出7.4亿元，主要指数ETF变动13.2亿份体现托底作用，新成立偏股型基金份额日均21.4亿份、同比下降56.8%。报告同时提示地缘政治风险超预期、宏观经济不及预期、海外市场大幅波动等风险。

主要观点

本周（9/21-9/25）市场震荡调整，全A收跌-1.21%，微盘股、中证红利领涨，深证成指、创业板指领跌；31个申万行业涨少跌多，房地产、煤炭、美容护理领涨，电力设备、通信、有色金属领跌。

中美互动密集：第八轮经贸磋商在纽约举行，9月24日两国元首白宫会谈，达成八点成果共识，构建“基于尊重、公平、对等的中美建设性战略稳定关系”，为风险偏好回升提供窗口。

海外方面，纳斯达克9月21日、22日连续创收盘历史新高；Meta个人AI智能体Muse上线不到两周即登顶美国App Store和Google Play免费应用榜，打开消费级Agent想象空间，有望给AI带来新叙事。

核心结论：资金可能存在节前观望情绪，但考虑中美关系稳定向好、Muse有望驱动AI新叙事、国庆节后“日历效应”较好，反弹在即、或可提前布局。

市场估值：股债收益差上升至0.9%，小于+1标准差；估值分化系数环比下降1.8%，该指标通常提前市场见顶0.5~1个月。

市场情绪：情绪指数环比上升51.1%至58.4，A股整体情绪升温；行业轮动强度MA5下降至40、位于40预警值；小盘风格占优，主题热度聚集在VNA仪器、MCU芯片、基因检测（28.3%、2.8%、5.3%）。

市场结构：成交额占前高比例环比下降7.9%至43.2%，本周换手率上升行业为4个（13%）；美容护理、医药生物、房地产多头排列个股占比居前；国防军工、机械设备、建筑材料行业涨跌幅排名与多头排列个股占比差异较大，内部或存在个股α机会。

市场资金：陆股通周内日平均成交金额较上周下降42.24亿元、成交笔数下降50.71万笔；杠杆资金净流出7.4亿元，主要流入通信、机械设备、交通运输；主要指数ETF变动13.2亿份，沪深300、科创创业50、创业板ETF更受青睐；新成立偏股型基金份额日均21.4亿份，同比下降56.8%、较上周下降18.2%。

行业热点之一：Muse于9月8日上线，美加市场可同口径比较下，上线首12天iOS下载量达180万次，高于ChatGPT同期的130万次，消费级Agent有望打造新的用户入口和使用场景。

行业热点之二：OpenAI于9月22日发布GPT-6 Sol和GPT-6 Luna，GPT-6 Sol API每百万token输入2美元、输出10美元，GPT-6 Luna输入0.10美元、输出0.50美元，均较GPT-5.6此前促销价格下降50%，提质降价有望进一步释放应用需求。

行业热点之三：截至9月27日21时，2026年中秋档票房2.69亿，《复仇者联盟4：终局之战（加码臻享版）》重映夺冠；中秋档后国庆档新片即将上映。

行业轮动下降背景下的行业逻辑：煤炭因主产区山西减产、供给收缩而在9月上涨；医药生物受9月18日十部门联合印发《医药工业发展“十五五”规划》政策利好支持。

消息面：中国9月LPR 1年期3.0%、5年期以上3.5%，连续16个月“按兵不动”；美国9月标普全球制造业PMI升至57创52个月新高、服务业PMI升至58.7创59个月新高、综合PMI初值58.4创2021年7月以来新高。

论述逻辑

本周全A收跌-1.21%、双节前夕成交量回落、市场震荡调整 → 资金可能存在节前观望情绪 → 但中美第八轮经贸磋商举行、9月24日元首白宫会谈达成八点成果共识，关系稳定向好为风险偏好回升提供窗口 → 海外纳斯达克9月21日、22日连续创收盘历史新高，Meta Muse上线不到两周登顶美区两大应用商店免费榜、OpenAI发布GPT-6 Sol和GPT-6 Luna且API价格下降50%，AI有望迎来新叙事 → 叠加国庆节后“日历效应”较好 → 得出结论：反弹在即、提前布局。