野村 苹果产品发布会：iPhone Duo发布
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摘要
苹果于9月9日发布iPhone 18 Pro与Pro Max、折叠屏iPhone Duo、Apple Watch Series 12、Ultra 4及AirPods 5。 野村认为本次发布会关键点在于：市场此前担心的256GB版Pro/ProMax价格仅上涨100美元；Duo 256GB定价1,999美元，低于部分媒体报道的2,199美元，且搭载专为折叠设备开发的新iOS，应用始终以全屏模式运行。 与Apple Watch 12联动的新一代健康应用借助AI提供健康管理服务，AirPods 5全系首次标配ANC，被定位为Siri AI的语音接口。 在此背景下，Duo上市首年销量1,500万–2,000万部（至少生产2,000万部）的预期现在看更为现实。 硬件上，Duo卖点是大屏与多显示，铰链由100多个零件经超精密加工制成，并采用两块金属壳异形电池；Pro/ProMax新增主摄可变光圈，ProMax首次采用金属壳异形电池，SoC与DRAM由3D堆叠改为平铺，内存带宽提升50%。 基于此，野村推测TDK（买入）在金属壳电池、ANC用高灵敏度麦克风和磁性编码器方面深度参与，村田制作所（买入）与京瓷（中性）为处理器供电用高容MLCC主力供应商，广濑电机（买入）受益于折叠屏带来的连接器用量增加。 报告未给出目标价。
主要观点
- 苹果于9月9日发布iPhone 18 Pro、Pro Max、折叠屏iPhone Duo、Apple Watch Series 12、Ultra 4和AirPods 5，野村认为Duo是一款优秀的产品。
- 市场此前担心的256GB版Pro/ProMax价格最终仅上涨100美元，涨价担忧缓解。
- Duo 256GB定价1,999美元，低于此前部分媒体报道的2,199美元，定价更为合理。
- Duo搭载专为折叠设备开发的新iOS，可根据屏幕形态无缝切换显示内容，应用始终保持全屏运行。
- 与Apple Watch 12联动的新一代健康应用利用AI提供健康管理服务，发挥苹果掌握个人数据的优势。
- AirPods 5全系首次标配主动降噪（ANC），野村认为其定位是Siri AI的语音接口。
- Duo上市首年销量1,500万–2,000万部（至少生产2,000万部）的预期现在看更为现实。
- Duo硬件卖点是超大屏幕与多显示：铰链由100多个零件经超精密加工制成、折叠痕迹几乎不可见，铰链两侧各配一块金属壳异形电池，经软件控制作为单一电池系统工作；Pro的卖点则是先进相机性能与长续航。
- Pro/ProMax三大新变化：主摄首次引入物理可变光圈，可调节夜景亮度与合影景深；ProMax首次采用金属壳异形电池以提升容量与安全性；SoC与DRAM由3D堆叠改为平铺高密度布线，内存带宽提升50%。
- TDK（6762，买入）是金属壳高容量电池的领军开发商，野村推测本次发布的大部分产品（含可穿戴）使用金属壳，TDK可能完成了高附加值产品的design-in，且供应ANC用高灵敏度麦克风和零部件驱动控制用磁性编码器。
- 村田制作所（6981，买入）与京瓷（6971，中性）被推测为处理器供电用小型高容电容的主力供应商；本次发布的所有iPhone机型均采用2nm SoC，MLCC产品组合有望改善。
- 广濑电机（6806，买入）是iPhone连接器的主力供应商之一，折叠屏手机搭载大量显示屏和电池，连接器安装数量相应增加；报告另以Fig.1对比历代iPhone机型规格（来源：Nomura，基于公司官网等）。
论述逻辑
- 苹果9月9日发布会发布iPhone 18 Pro/Pro Max、折叠屏Duo、Apple Watch 12/Ultra 4及AirPods 5 → 价格担忧缓解：256GB Pro/ProMax仅涨100美元、Duo定价1,999美元低于传闻的2,199美元 → 软件与AI亮点：折叠屏专属新iOS全屏显示、AI健康应用、AirPods 5全系ANC充当Siri语音接口 → 由此判断Duo首年销量1,500万–2,000万部（至少生产2,000万部）的预期更为现实 → 硬件规格变化（100多个零件的铰链、金属壳异形电池、主摄可变光圈、SoC/DRAM平铺令带宽提升50%）→ 映射至日本电子零部件供应链：TDK对应金属壳电池、ANC麦克风与磁性编码器，村田与京瓷对应处理器供电MLCC（2nm SoC或改善产品组合），广濑电机对应连接器用量增加 → 结论：村田、广濑电机、TDK及京瓷等日本电子零部件厂商或在本次产品周期中发挥积极作用。
关键展望
- Duo上市首财年销量验证点为1,500万–2,000万部，且至少将生产2,000万部。
- 本次发布的所有iPhone机型均采用2nm SoC，野村认为MLCC产品组合可能因此改善。
- 报告对TDK、村田制作所、广濑电机维持买入评级，对京瓷维持中性评级，但未提供目标价。
推荐标的
- TDK [6762]：买入（Buy）。理由：金属壳高容量电池领军开发商，推测完成高附加值产品design-in，并供应ANC用高灵敏度麦克风及磁性编码器。
- 村田制作所 Murata Manufacturing [6981]：买入（Buy）。理由：处理器供电用小型高容电容主力供应商，2nm SoC全系采用或改善MLCC产品组合。
- 京瓷 Kyocera [6971]：中性（Neutral）。理由：同为处理器供电用小型高容电容主力供应商。
- 广濑电机 Hirose Electric [6806]：买入（Buy）。理由：iPhone连接器主力供应商之一，折叠屏手机显示屏与电池数量多，连接器安装量增加。