区块链行业点评：Robinhood推出链上交易，美国股票代币化又近一步

摘要

国盛证券9月7日发布区块链行业点评，维持行业“增持”评级。 报告指出，美国金融巨头Robinhood今年7月上线与以太坊兼容的Layer-2区块链Robinhood Chain，定位构建链上金融基础设施新时代，支持链上交易股票、ETF、私募资产等金融工具，最大亮点是交易各类股票代币。 数据层面，9月4日Robinhood Chain链上DEX交易额超过17.2亿美元，9月6日按链上DEX交易额排名第三，对一个7月才上线的区块链而言成绩斐然，显示市场对股票代币化资产需求强烈。 监管端，美国SEC近日提议豁免部分数字资产发行免于提交证券注册声明，豁免额度分别为最高500万美元和最高7500万美元；数字资产市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）则因争议在参议院陷入僵局，SEC此时推动新规可谓“形势不等人”。 海外方面，伦敦证券交易所正与加密交易平台Kraken的母公司Payward合作，在新设夜间交易平台上线代币化股票，从明年起提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币，周一到周五运营。 报告认为，推出数字资产尤其是代币化股票正成为市场“必需”，数字资产尤其是股票代币化大行其道的趋势几乎无法阻挡，美国市场的股票代币化越来越近。 风险提示包括区块链技术研发不及预期、监管政策的不确定性、Web3.0商业模式落地不及预期。

主要观点

• Robinhood今年7月上线Robinhood Chain区块链平台，进军区块链应用市场，该链是与以太坊兼容的Layer-2区块链

• Robinhood Chain定位构建链上金融基础设施新时代，将传统市场、加密货币和现实世界资产聚集在快速、高效、开放的网络中，资产可程序化交易、由用户自行托管并可全天候访问

• 平台最大亮点是交易各类股票代币，被视为最具想象力的突破，符合Robinhood构建金融生态系统的愿景

• Robinhood Chain链上交易数据快速增长，9月4日其链上DEX交易额超过17.2亿美元

• 9月6日按链上DEX交易额排名，Robinhood Chain位列第三，7月上线即取得斐然成绩，反映市场对股票代币化资产需求强烈

• 美国SEC提议豁免部分数字资产发行免于提交证券注册声明，豁免额度分别为最高500万美元和最高7500万美元，为数字资产发行提供更明晰的监管规则

• 数字资产市场结构法案《清晰法案》（Clarity Act）因争议在参议院陷入僵局，该法案旨在明确加密代币属于证券还是商品，并划分SEC与CFTC的监管权限

• 在《清晰法案》僵局背景下SEC积极推动新规，报告认为“形势不等人”，数字资产尤其是股票代币化大行其道的趋势几乎无法阻挡，美国市场的股票代币化越来越近

• 伦敦证券交易所正与Kraken母公司Payward合作，在新设夜间交易平台上线代币化股票，从明年起提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币，周一到周五运营

• 报告认为尽管监管对新兴事物有现实顾虑，但推出数字资产尤其是代币化股票似乎成为市场“必需”，数字资产创新对市场有特别吸引力，这也是监管不断推进法规的原因

论述逻辑

• 传统金融巨头下场：Robinhood 7月上线以太坊兼容Layer-2链，支持股票、ETF、私募资产链上交易，最大亮点是股票代币 → 股票代币化正逐渐成为市场事实

• 数据验证需求：9月4日DEX交易额超17.2亿美元、9月6日按链上DEX交易额排名第三 → 市场对股票代币化这类资产的需求是强烈的

• 监管推进：SEC提议最高500万和7500万美元额度的注册豁免，《清晰法案》却在参议院陷僵局 → SEC“形势不等人”，数字资产尤其股票代币化趋势几乎无法阻挡

• 海外共振：伦交所联合Payward上线代币化股票 → 代币化股票成为市场“必需” → 结论：股票代币化越来越近，维持区块链行业“增持”评级

关键展望

• 监管验证点：SEC豁免提案对发行方提出具体要求，落地后将为数字资产发行提供更明晰的监管规则

• 《清晰法案》当前因争议在参议院陷入僵局，其进展关系到证券/商品属性划分及SEC与CFTC监管权限，报告以此作为“形势不等人”的背景

• 时间窗口：伦敦证券交易所新设夜间交易平台从明年起向交易者提供追踪英国部分大型蓝筹股价格的代币，周一到周五运营

• 评级与风险：区块链行业评级为增持（维持）；报告未给出具体价格或时间表，风险包括区块链技术研发不及预期、监管政策的不确定性、Web3.0商业模式落地不及预期

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；Robinhood为报告核心案例但未给出评级或目标价，行业层面维持区块链“增持”评级

关键图表

图1. 图表 1: Robinhood Chain 旨在构建链上金融基础设施新时代

图2. 图表 2: Robinhood Chain 日交易额数据（截至 2026 年 9 月 6 日）

图3. 图表 3: 各链上 DEX 日交易额排名 Top10（截至 2026 年 9 月 6 日）