花旗 Blackstone Digital Infrastructure Trust（BXDC.N）机会来敲，只是需要更长的时间才能打开门；将BXDC评级上调至买入

摘要

花旗将Blackstone Digital Infrastructure Trust（BXDC.N）的评级从“中性”上调至“买入”，同时将目标价从23美元下调至20美元。 该股目前较IPO价格下跌约17%，较历史高点下跌约25%。 尽管BXDC尚未宣布任何收购，但花旗认为其仍有机会在保持纪律的前提下，以5.75%-7.00%的资本化率区间购入优质资产。 花旗预计BXDC有望在2026年底前宣布其首笔收购，并维持对数据中心需求及开发商/超大规模云厂商资产变现需求的积极看法。

主要观点

• 将BXDC评级上调至“买入”，目标价下调至20美元

• BXDC股价较IPO价格下跌约17%，较历史高点下跌约25%

• 2026年第三季度末NAV估计为19.42美元

• BXDC的收购目标资本化率区间为5.75%-7.00%

• 预计BXDC可能在2026年底前宣布首笔收购

• 模型更新：预计未来12个月收购资产的平均资本化率为6.75%，投资组合交易资本化率为6.25%

论述逻辑

• 高利率环境导致买卖价差扩大，延缓了BXDC的收购进度 -> 市场对未来资产收购应用更高的资本化率 -> 尽管收购推迟，但BXDC仍有纪律性投资机会 -> 维持对数据中心需求及资产变现的积极看法 -> 上调评级至买入

关键展望

• 预计2026年每股FFO为0.45美元，2027年为0.70美元

• 预计未来12个月总回报率为22.1%（含2.1%股息收益率）

推荐标的

• Blackstone Digital Infrastructure Trust (BXDC.N): 评级上调至买入，目标价20美元

关键图表

图1. Blackstone Digital Infrastructure 估算摘要